受大量销售雇员离任、2021业绩预期青带预期等传闻影响，A股医疗保健器械巨擘长叶蝠医疗保健（300760.SZ）（以下简称：长叶蝠）的公司股价在去年三季度至今年初稳步走高最近，子公司面世了这份“袖珍”版的股权鞭策，又引起了市场较大争论。
第一财经记者剖析以及采访发现，本次“袖珍”版的鞭策方案，一方面是长叶蝠给核心理念雇员的硬性社会福利，另一方面难免陷入“瑞维尼”的局面，子公司大部分雇员无法享受这一“浆果”而与之形成对比的是，子公司老总获得了“高价”周薪，创始人、董事长李西廷即使一度蝉联A股董事长周薪之最，且核心理念老总透过公司股价上涨，补仓获利斐然。
在A股发展史中，医疗保健器械是惟一的十年五倍的行业之一，这主要得力于权重股长叶蝠医疗保健的坐阵从2018年上市3年多年来，长叶蝠的业绩预期、公司股价经历了禽流感的浸礼，得到了稳步的增长和提升但自2021年三季度年来，长叶蝠的业绩预期增速明显下滑。
在这样的形势下，长叶蝠将如何扭转局势值得拷打然而在1月21日下午尾盘，长叶蝠医疗保健下挫3.58%，下跌12.72元，报收342.22元，市值达4160亿。
（图片作者：长叶蝠医疗保健子公司官方网站）1.4折产品价格引争论长叶蝠医疗保健本次分配给雇员的股权，来自子公司在此之前公司股价低迷时的增发股2021年8月24日，子公司董事会审议透过了这份增发股权方案，并在4李珊珊披露了《增发股权计划书》。
截止2021年9月1日，该子公司透过股权增发专用证券账户以集中竞拍交易对象总计增发子公司股权304.8662亿股，占子公司总股本的0.2508%，最高成交额为335元/股，最低成交额为316.18元/股，支付的投资金额为10亿（含交易费用）。
上述增发的304亿股，也成为本次股权鞭策的股权作者2022年1月19日，长叶蝠医疗保健发布《2022年股权鞭策（提案）》，参与对象为子公司核心理念雇员和技术人员，参与本次认购方案的总人数不少于2700人，股权鞭策出让子公司增发股权的产品价格为50元/股资金总值不少于1.5亿。
本次长叶蝠面世的股权鞭策，数目较少，即使不及在此之前老总增持补仓的数目2020年三季度，子公司副董事长Bhind和控制的子公司就纸制陆续增持了长叶蝠医疗保健634亿股（占总股本0.53%）另外，截止2020年底，长叶蝠共计有11833名在职雇员，超额申领薪资雇员总人数达11923人。
本次2700名股权鞭策人员，仅占此雇员数目的20%长叶蝠称，此股权鞭策实施后，子公司全部有效的股权鞭策所持有的优先股数目总计不少于子公司总股本总值的10%，单个雇员所持认购方案份额所对应的优先股数目总计不少于子公司总股本总值的1%。
截止1月20日尾盘，长叶蝠医疗保健最新公司股价为354.94元/股，以此计算，本次50元的雇员持公司股价，相当于子公司将优先股以目前市场产品价格的1.4折卖给雇员长叶蝠如此低的优先股产品价格授予雇员，也引起了市场的争论第一财经记者发现，长叶蝠医疗保健本次面世股权鞭策的产品价格，或远低于《上市子公司股权鞭策管理办法》的规定。
根据《上市子公司股权鞭策管理办法》第二十三条规定，上市子公司在授予鞭策对象限制性优先股时，应当确定授予产品价格或授予产品价格的确定方法，“授予产品价格不得低于优先股票面金额，且原则上不得低于下列产品价格较高者：（一）股权鞭策方案提案公布前1个交易日的子公司优先股交易均价的50%；（二）股权鞭策方案提案公布前20个交易日、60个交易日或者120个交易日的子公司优先股交易均价之一的50%。
” 另外，鞭策办法称，“上市子公司采用其他方法确定限制性优先股授予产品价格的，应当在股权鞭策方案中对定价依据及定价方式作出说明”在过去20个、60个或者120个交易日，长叶蝠医疗保健的子公司优先股交易均价从未低过300元的产品价格。
很显然，本次股权鞭策50元的产品价格，授予产品价格明显低于上述办法规定的产品价格A股某上市子公司董秘李刚（化名）曾参与自家子公司的股权鞭策设计，他在接受第一财经记者采访时表示，很少有看到像长叶蝠医疗保健这样面世如此低“折扣”的股权鞭策，而且解锁条件也并不“苛刻”。
上述董秘李刚表示，一般A股市场的上市子公司，面世如此低“折扣”的股权鞭策，都是有很高的业绩预期考核指标，“东方精工就曾做过股权鞭策方案，也是以很低的产品价格将子公司优先股授予核心理念老总，但同时获得鞭策者也背负了较高的业绩预期增长指标。
”2020年3月，东方精工（002611.SZ）因1元授予股权的鞭策方案收到深交所关注函，深交所要求说明本次定价的依据根据公告，该子公司拟以每股1元的产品价格，向子公司董事、老总和核心理念技术人员，授予2700亿股限制性优先股。
当时，东方精工鞭策方案的解除限售考核年度为2020-2022 年三个会计年度，每个会计年度考核一次，2020年净利润增长率不低于20%；2021 年净利润增长率不低于35%；2022年净利润增长率不低于50%。
巧合的是，东方精工当时的股权鞭策方案与长叶蝠医疗保健本次股权鞭策的财务顾问均为上海荣正投资咨询股权有限子公司，该子公司出具的独立财务顾问报告称，“长叶蝠医疗保健股权鞭策需以合理的成本实现对参与对象合理的鞭策，本股权鞭策 ‘合法、合规和可行’。
”本次长叶蝠医疗保健股权鞭策将授予2700名雇员，如果按照人均分配1129股的数目计算，目前的公司股价之下，人均认购市值达39.52万元与此同时，长叶蝠医疗保健还设定了业绩预期增长考核目标，在2022年至2024年间，子公司每年净利润需增长20%，每年解锁1/3的认购数目，如果子公司未满足相应解锁条件，所有鞭策对象对应当年可解锁的优先股将延长锁定期。
在李刚看来，本次长叶蝠医疗保健面世股权鞭策可谓目的“深远”，一方面在不影响子公司市场流通股的情况下，用增发股权鞭策骨干雇员，同时给市场释放信号，未来子公司将保持20%以上的增长态势“即使完成业绩预期考核目标，人均每年可补仓金额也仅有13万元左右。
”上述上市子公司董秘认为，相当于子公司给鞭策雇员的一点社会福利吧，如果要鞭策特别核心理念的岗位雇员，在深圳这样一座城市，至少得价值百万元以上的优先股才行老总坐拥“高薪＋股权”据了解，本次长叶蝠的股权鞭策鞭策对象为子公司核心理念技术或业务人员，无子公司董高监等高级管理人员。
第一财经记者发现，这背后是过去子公司董监高的周薪并不低，基本可以在A股上市子公司排上前几名，且大多拥有子公司优先股加持在A股上市子公司里，没有一位董事长的周薪能够少于李西廷第一财经记者剖析发现，长叶蝠董事长李西廷的周薪，多年年来，长期位居A股董事长薪资排行榜榜首，他的个人周薪即使一度少于万科A（000002.SZ）董事会主席郁亮、伊利股权（600887.SZ）董事长潘刚。
2020年，长叶蝠董事长李西廷从子公司获得的税前报酬总值为2517.62万元同期的2020年，据万科A年报，郁亮税前报酬为1247.3万元伊利股权年报显示，潘刚税前报酬为2148.6609万元除了李西廷之外，2020年，长叶蝠副董事长Bhind和获得的报酬为1495.61万元，子公司总经理吴昊获得的报酬为1478.43万元，副总经理郭艳美报酬为724.74万元，高级副总经理李在文报酬为1361.42万元，子公司副总经理尹伦涛报酬为459.31万元、黄海涛报酬814.27万元、刘来平报酬783.81万元。
这些老总的周薪，也能“碾压”A股上市子公司中多数同级别的老总同期，长叶蝠17位董监高合计从上市子公司获得的税前报酬为1.13亿如果说薪资只是固定收入的话，优先股则是可以变现的财富至2018年IPO年来，长叶蝠的公司股价早已从48.80元的发行价，一路攀升至500元的高位，回落至目前的350元左右。
在长叶蝠前十大小股东序列中，李西廷、子公司董事徐航，以及Bhind和为首的老总，持有较多股权截止2021年三季度，李西廷、长叶蝠创始人徐航、Bhind和分别控制的Smartco Development Limited（持有3.27亿股，占比26.90%）、Magnifice（HK）Limited（持有2.97亿股，占比24.43%）、Ever Union（H.K.）Limited （以下简称：Ever Union，持有5352.64亿股，占比4.40%），位列长叶蝠第一、第二和第四大小股东。
其次，第五、六、七、八、十大小股东分别为深圳睿隆咨询服务合伙企业（有限合伙）（认购4733.65亿股，占比3.89%）、深圳睿福管理咨询合伙企业（有限合伙）（持有4519.72亿股，占比3.72%）、深圳睿嘉管理咨询合伙企业（有限合伙）（持有1586.08亿股，占比1.30%）、深圳睿享投资咨询合伙企业（有限合伙）（持有1564.18亿股，占比1.29%）、深圳睿和投资咨询合伙企业（有限合伙）（持有845.65亿股，占比0.70%）。
GW2查工商资料显示，上述“睿”字头的5家PE小股东背后，长叶蝠的老总和中层管理人员直接或间接认购经过3年多的限售期，2021年10月，长叶蝠迎来最后一批优先股解禁，解禁总股数高达6.62亿股，占总股本的54.49%，按当日的尾盘价378.03元/股计算，解禁优先股市值高达2504.32亿，至此，长叶蝠医疗保健总股本12.16亿股实现全流通。
即使按照48.80元的开盘价计算，2022年1月20日，长叶蝠尾盘价354.94元/股，至此这批解禁股权已经7倍左右的浮盈利润外界认为，对于上市子公司来说，长叶蝠具有极大的补仓风险事实上，长叶蝠已有老总进行增持补仓。
公告显示，2020年9月2日至12月28日，长叶蝠副董事长Bhind和控制的Ever Union就以330.88元-403.41元的产品价格区间，纸制陆续增持了子公司634亿股（占总股本0.53%）取该增持产品价格区间的中间价367.15元计算，Bhind和本次补仓23.28亿。
2021年9月，长叶蝠又公告，Ever Union 于2021年5月12日至7月2日期间，以447.88元-490.91元的产品价格区间，集中竞拍交易的形式，合计增持子公司443.77亿股（占比0.37%）取中间价469.395元计算，Bhind和本次补仓20.83亿。
上述增持后，Ever Union仍持有长叶蝠5352.64亿股（占比4.4%）后续，Ever Union 方案在该公告披露之日起3个交易日后6个月内（即自2021年10月13日至2022年4月12日内）以集中竞拍等方式增持子公司股权不少于352.64亿股。
至今，尚不知Ever Union是否有进行增持而目前，显然不是长叶蝠公司股价的高光时刻，即使可以说是低迷在此之前受大量销售雇员离任、2021业绩预期青带预期等传闻影响，长叶蝠医疗保健的公司股价稳步走高自2021年7月年来，这只医疗保健巨无霸的公司股价从最高点的500元左右跌至如今的350元附近徘徊。
2021年7月1日，长叶蝠医疗保健市值迎来发展史最高点6029.71亿，公司股价最高至502元，但随后呈现下滑态势两个月间，至2021年8月20日长叶蝠医疗保健公司股价跌至当年最低点278.09元/股，市值蒸发超2600亿，随后，其公司股价便在300元上下徘徊。
2022年开年年来，长叶蝠医疗保健公司股价也是先跌后涨回到“从前”在2018年IPO之前，长叶蝠已获得本土知名创投机构高特佳、泰康保险、深创投、广东红土等加持投资在上市解禁之后，尚不知这些创投机构是否已发生增持在巨额的浮盈利润面前，上述小股东是否选择补仓走人，这已经成了悬在长叶蝠头上的“达摩克利斯之剑”。
而目前，长叶蝠医疗保健的公司股价下行，早已是事实2020年禽流感发生，带来的海外市场呼吸机需求爆发式增长以及公司股价稳步高位震荡的态势已不在由于长叶蝠尚未披露2021年报，因此尚无法分析该子公司过去一年的业绩预期情况不过，从2021年三季报看来，这家器械巨擘的业绩预期增速出现下滑。
2021年前三季度，长叶蝠实现营收193.92亿，比上年度（2020年）同期增长20.72%，实现净利润66.63亿，比上年度（2020年）同期增长24.23%；而在2020年前三季度，长叶蝠实现营收160.64亿，比上年度（2019年）同期增长29.76%，实现净利润53.63亿，比上年度（2019年）同期增长46.09%。
这主要还是海外禽流感因素所致长叶蝠几个月前在与投资者调研时称，受2020年国际市场新冠禽流感爆发的影响，使得2020年二季度至三季度期间，监护仪、呼吸机、输注泵、化学发光新冠抗体检测试剂、DR等抗疫相关产品的订单集中爆发，对2021年二、三季度的海外市场、尤其是海外生命信息与支持和体外诊断两条产线带来极高的基数压力。
以呼吸机为例，2020 年前三季度呼吸机收入同比增长少于3.5倍，受到高基数的影响，2021 年前三季度呼吸机收入同比下滑约10%，其中国际收入同比下滑近40%，但得力于国内医疗保健新基建和常规采购复苏，国内收入同比增长少于60%。
长叶蝠称，2021 年前三季度，呼吸机收入分国内外的占比也已恢复至2019年的水平，国内国际约各占一半，而2020年同期国内占比30%、国际占比70%长叶蝠面对的形势，行业企业也同样正在经历后禽流感时代，我国医疗保健器械行业依然面临许多挑战，包括国外市场准入壁垒，医疗保健器械企业普遍规模小、竞争力弱，以及国内医疗保健器械企业研发资金投入不足，医疗保健机构购买和使用国产医疗保健器械的动力不足等问题。
1月21日，中泰证券在点评长叶蝠股权鞭策的研报中指出，提示新产品研发、政策变化、行业竞争加剧、销售增长测算不及预期风险一位医疗保健市场投资者认为，与飞利浦、西门子、GE以及美敦力等巨擘相比，在品牌沉淀和规模上长叶蝠仍存在差距，且这些海外巨擘在国内市场依然较为强势。
“禽流感确实让长叶蝠的‘火’了一把，相比飞利浦等海外品牌，大家也能接受国产，且新机器使用起来更加便捷，但综合性能还需要时间检验”一位使用过长叶蝠呼吸机抢救患者的临床医生告诉第一财经记者，就像新能源汽车和燃油车一样，需要时间检验哪款到底最好。
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