“娜芙蒂蒂的笑容”还沉浸在“达.芬奇”迷的心中，而来自佛山墙纸界的娜芙蒂蒂的股权投资者们却笑不起来了。日前，娜芙蒂蒂递交了2022本年度业绩调查报告，期中，净利净亏损逾3亿，草木犀净利净亏损逾4亿。当中，2022本年度，金融资产减值信用信用风险金融资产减值经济损失近6亿，当中金融资产减值本息货款减值经济损失逾5亿。
不动产端减值信用风险“大”曝露
去年“答卷”晶盛机电逾3亿
墙纸界的娜芙蒂蒂日前递交了2017年上市以来的首份净亏损业绩，调查报告期中，销售收入62.29亿环比大幅下滑10.85%；红腺净利-3.81亿环比大幅下滑221.13%；红腺草木犀净利-4.21亿环比大幅下滑241.08%。
需要注意的是，娜芙蒂蒂净净亏损逾3亿，主要归咎于信用信用风险金融资产金融资产减值经济损失，当中尤以“本息货款减值经济损失”为甚。
娜芙蒂蒂在上述年报中提到，部份房地产业顾客信用信用风险信用风险和市场预期偿付信用风险进一步扩大，本息货款和本息贴现欠费明显减少，市场预期信用信用风险经济损失较高，子公司金融资产减值金融资产减值相应减少。
据娜芙蒂蒂披露的《关于2022本年度金融资产减值金融资产金融资产减值预备的调查报告书》，经子公司对截至 2022 年 12 月 31 日分拆财务报表可能发生金融资产减值的金融资产展开全面清查和金融资产金融资产减值测试后，2022 本年度金融资产减值每项金融资产金融资产减值经济损失总计 612,839,030.23 元（约6.13亿），当中，金融资产减值信用信用风险金融资产减值经济损失5.69亿（当中金融资产减值本息货款减值经济损失5.12亿）。
该调查报告书提到，2022 年，部份房地产业民营企业资金流动性出现问题，申明负债偿付的房地产业民营企业陆续减少，市场预期偿付信用风险扩大，本调查报告期子公司本息货款和本息贴现欠费明显减少。子公司管理层对截至 2022 年 12 月 31 日本息款项的熏蒸剂性展开分析评估，认为金融资产减值征兆明显，故部份房地产业顾客的本息货款、本息贴现、其它本息款等债权展开信用信用风险金融资产减值经济损失单项金融资产减值。
金融资产减值表表明，娜芙蒂蒂罗列了十五大顾客以及其它出现负债偿付地产顾客的减值预备情况，依照30%至100%的比率展开金融资产减值。当中本息货款银行存款、本息贴现银行存款、其它本息款银行存款分别达1.10亿、0.65亿、1.64亿，总计13.32亿，期末减值预备数额总计6.86亿，金融资产减值比率达51.50%。
而上述金融资产减值，直接引致娜芙蒂蒂的巨额净亏损。上述金融资产减值调查报告书表明，2022 本年度，子公司金融资产减值每项金融资产金融资产减值预备数额总计 612,839,030.23 元（约6.13亿），计入子公司 2022本年度损益，引致子公司 2022 本年度分拆财务报表利润总额减少 612,839,030.23 元（6.13亿）。
值得注意的是，依照上述列表来看，娜芙蒂蒂对表中的不动产顾客的减值经济损失金融资产减值的比率仅一家依照100%金融资产减值，其它均依照30%至80%的幅度金融资产减值，而剩下的是否还会否有产生减值的可能，仍是个未知数，值得市场关注。
申明资料表明，调查报告期中，娜芙蒂蒂致力于高品质建筑陶瓷研发、生产和产品销售，现阶段已与百余家大型房地产业商建立战略合作关系。可见，身处不动产行业的产业链，娜芙蒂蒂深受不动产领域的影响，可谓牵一发而动全身。
申明数据表明，2022 年，全省房地产业开发股权投资 132,895 亿，比去年同期上升 10.0%；当中，写字楼股权投资 100,646 亿，上升 9.5%。商品房产品销售占地面积 135,837 平方米，比去年同期上升 24.3%，当中写字楼产品销售占地面积上升 26.8%。据中国建筑木工机械协会统计：2022 年，全省陶墙纸实际产量约 73 亿平方米，环比上升 10.5%，产能利用率约为 73%。
而展望2023年，从现阶段来看，全省不动产民营企业有回暖征兆，但恢复鲁托县，仍需时间。根据国家统计局的最新数据，1—2月份，全省房地产业开发股权投资13669亿，环比上升5.7%；当中，写字楼股权投资10273亿，上升4.6%。另外，1—2月份，房地产业开发民营企业住宅工程施工占地面积750240平方米，环比上升4.4%。当中，写字楼工程施工占地面积527695平方米，上升4.7%。住宅房地产投资占地面积13567平方米，上升9.4%。当中，写字楼房地产投资占地面积9891平方米，上升8.7%。
投资收益承压、市场需求端大幅下滑
金融资产负债率稳步攀升达65%
需要注意的是，对于娜芙蒂蒂而言，尽管上述金融资产减值了大笔金融资产减值，看似“旧的”来自不动产端减值信用风险已解除，但捷伊信用风险点也在曝露，即捷伊市场需求端大幅下滑，与此同时股权投资领域稳步多年数亿的净流出、现阶段稳步走高的负债率而引致的投资收益压力等信用风险，正在曝露着。
市场需求方面。据上述半年报，针对2022本年度的净亏损业绩，娜芙蒂蒂提到，调查报告期中，子公司产品销售收入有所上升以及能源、部份原材料价格稳步高位运行，居民消费信心不足，消费降级，子公司产品平均产品销售单价有所上升，生产端和产品销售端利润空间均被挤压，对盈利造成一定影响。
根据上述半年报，娜芙蒂蒂的产品销售模式主要为“经销业务+工程业务”全渠道模式。经销业务通过经销网络渠道直达终端顾客，工程模式通过与工程顾客直接签订协议展开产品销售。
具体来看，调查报告期中，经销渠道的销售收入为36.04亿，环比微增0.96%；而销售收入占比达42.13%的战略工程渠道销售收入为26.24亿，环比大幅大幅下滑23.18%。从盈利能力来看，经销渠道、战略工程渠道的毛利率分别为21.38%、26.13%，环比均大幅下滑，分别大幅下滑3.48%、大幅下滑7.41%。
从具体产品来看，去年，娜芙蒂蒂多个产品销售收入出现大幅大幅下滑。调查报告期中，“瓷质有釉砖”、“瓷质无釉砖”、“非瓷质有釉砖”、“陶瓷板、薄型陶墙纸”的销售收入分别为44.51亿、2.14亿、7.12亿、7.38亿（销售收入占比分别为71.46%、3.44%、11.43%、11.85%），环比均出现大幅下滑，分别大幅下滑1.54%、53.39%、24.37%、19.34%。当中，瓷质无釉砖环比减少 53.39%，主要系产品升级换代，居民对瓷质无釉砖的市场需求上升，产品销售额随之大幅下滑。
可见，旧的减值问题尚有未完全化解可能的同时，捷伊市场需求大幅下滑引致销售收入大幅下滑的新问题随即出现。
另外，值得股权投资者注意的是，娜芙蒂蒂的投资收益压力问题也不容忽视。
从2017年上市以来，至2022本年度，娜芙蒂蒂在股权投资领域的现金净额均表明为净流出数亿。即2017度至2022本年度，娜芙蒂蒂的股权投资活动产生的投资收益量净额分别为-1.84亿、-4.29亿、-4.79亿、-12.06亿、-14.66亿、-6.89亿。
申明资料表明，娜芙蒂蒂分别在2021年2月披露以 40,100 万元（约4.01亿）收购高安市至美善德新材料有限子公司58.9706%的股权、2022年5月披露以25,000 万元（约2.50亿）受让广西娜芙蒂蒂新材料有限子公司13.49855%的股权。两项收购总计数额逾6亿。当中，收购广西娜芙蒂蒂新材料有限子公司所用的资金为自有资金。
值得注意的是，高安市至美善德新材料有限子公司（变更后改名为：高安市娜芙蒂蒂新材料有限子公司）被收购的当年，即2021年、以及2022年半本年度，均出现净亏损，分别净亏损0.49亿、净亏损0.29亿。
截至调查报告期末，娜芙蒂蒂的金融资产负债率高达65.21%，而2018本年度仅有41.57%。数据表明，2022年末，娜芙蒂蒂的流动金融资产为55.95亿，当中货币资金为18.35亿，而期末流动负债高达42.07亿。与此同时，近几年经营产生的投资收益净额波动明显，即2018年至2022年，经营投资收益净额分别为2.75亿、9.21亿、5.76亿、-0.84亿、6.02亿。
（图片来源：巨潮资讯网）
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