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（有友食品商品，作者：钛新闻媒体APP摄制）

尽管有友食品（603697.SH）一季度利润环比快速增长，恐难掩商品越来越转买的历史事实。1-6月，子公司销售总收入4.80亿，在2022年上升16.01%的基础上再录得持续上升1.70%。

TRAP来看，子公司大配饰辣椒腊肠近些年销售量、总收入、利润率全线大幅下滑，即便一季度加大财务杠杆投入，“腊肠大王”的超级大配饰销售总收入和业绩预期变式也再度上升。而面对主营商品的单个，有友食品先后面世鱼肉晶、芋头、五香等八一队商品，即使还在2022年面世玻璃钢菜商品，但现实是到目前仍然没能培植出第二个大配饰。

9月20日，有友食品召开2023年半年度业绩预期说明会，其董事长、总经理鹿有忠在回答钛新闻媒体APP“怎样培植新地业绩预期快速增长点”发问时表示，“子公司将在维持主导商品辣椒腊肠在行业龙头消费市场占有领先水平的基础上，快速商品的迭代和优化。同时，稳步研制更加符合当今社会消费市场趋势和多元需求的优质商品，并快速研究成果的消费市场转化，打造多维商品矩阵，提高子公司的销售规模。”

更为重要的是，在“玻璃钢菜进社区”处于众矢之的的当今社会，有友食品官方网站的玻璃钢菜系列产品商品的所推荐群体中却赫然有“小学生社会群体”。但当钛新闻媒体APP发问问及时，子公司闪电删掉了官方网站上的“小学生社会群体”字样。

素有“腊肠第一股”之称的有友食品，其自成立以来，辣椒腊肠就是其拳头商品。但因为辣椒腊肠业绩预期变式长期在八成以上，“业绩预期严重依赖单个商品”的诟病亦如影随形。如今，风险已凸显于业绩预期层面。

随着零食赛车场市场竞争激化、原料产品价格上扬，2020年-2022年，子公司辣椒腊肠的利润率稳步下行，分别为33.60%、31.72%、30.04%；2021年、2022年销售量为25044.45吨、17912.46吨，去年降幅近三成。

特别针对原料涨价，有友食品分别于2022年、2023年对辣椒腊肠等部分商品提价。且鹿有忠在申明钛新闻媒体APP发问时谈到：“子公司建立健全原料产品价格与商品售价的联动机制，根据不同品种原料的消费市场产品价格变化情况、备货周期等因素，有计划地提前储备适当的原料。”

值得一提的是，去年一季度，子公司就特阿莱县原料支付的现金增加导致经营方式活动产生的现金流量净额环比管吻143.49%，为-3946.60多万元。

然而从结果来看，有友食品的举措并未奏效，辣椒腊肠更加转买了。2021年、2022年、2023H1，辣椒腊肠的销售总收入分别为9.61亿、7.82亿和3.51亿，稳步上升。且辣椒腊肠一季度的业绩预期变式也降至73.58%，而上年同期辣椒腊肠占销售总收入的占比还是78.54%。

大配饰销售量、总收入、利润率锐减，直接导致有友食品业绩预期的大幅下滑。2021年，子公司增收不增利，销售总收入创下历史新高12.20亿、环比快速增长11.62%，但红腺净利2.20亿，环比减少2.65%；2022年，销售总收入、净利10.24亿、1.54亿，各大幅下滑16.01%、30.13%；去年一季度，销售总收入4.80亿、再降1.70%，净利在此前两年的低基数上实现了31.75%的快速增长。

（有友食品近些年业绩预期变动情况，作者：wind）

至于怎样改善辣椒腊肠的经营方式困境，鹿有忠申明称：“子公司将在维持主导商品辣椒腊肠在行业龙头消费市场占有领先水平的基础上，充分利用已有的商品研制、行业经验等优势，提高子公司的销售规模和利润水平。“

当然，有友食品早就对商品单个风险明了，早在多年前就开始扩展商品线，先后面世了鱼肉晶、芋头、五香、花生等产品种类，并重点培植。只不过，多年经营方式，仍然没能有第二款商品突围而出，即使随着原料的上涨和市场竞争激化，八一队商品的利润率也有大幅下滑趋势。

以总收入排第二的鱼肉晶为例，2020年-2022年，鱼肉晶贡献总收入7619.97多万元、9131.49多万元、7822.26多万元，利润率则为45.58%、40.28%和37.55%。到去年一季度，鱼肉晶总收入4137.58多万元，环比略有回升，但占销售总收入的占比仍然只有8.66%。

另外，为扩展商品线，有友食品还于2021年开始玻璃钢菜研制并于2022年面世椒麻鸡、垫江麻辣鸡块、蜜汁Tiruvanamalai、臭鸭肝、烧椒鱼肉等系列产品玻璃钢菜产品种类。但鹿有忠申明钛新闻媒体APP发问时坦言：“玻璃钢菜目前占子公司销售总收入的占比较细。”

近来，“玻璃钢菜进社区”引发广泛关注，即使遭到不少家长抵制，进而再次将玻璃钢菜推上众矢之的。钛新闻媒体APP注意到，在有友食品的官方网站上玻璃钢菜系列产品所推荐群体还特别标注了“小学生社会群体”，但当钛新闻媒体APP在业绩预期说明会上提及并询问子公司是否有特别针对目标群体“小学生社会群体”的特别针对性的营销及怎样看待“玻璃钢菜进社区”相关问题后，有友食品迅速将官方网站上玻璃钢菜系列产品的所推荐群体删掉了“小学生社会群体”。

而后在申明该问题而则“答非所问”，子公司引用《中编办关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》第七条内容称，“提高Fousseret、中央厨房等产业标准化和规范化水平，培植发展玻璃钢菜产业。”

（钛新闻媒体APP的发问及子公司的申明，作者：上证路演中心）

更为重要的是，上述的商品总收入是在去年一季度子公司加大财务杠杆的基础上实现的。中报显示，一季度子公司管理费用、财务费用、研制费用环比减少28.90%、62.51%、7.53%，唯有财务杠杆环比快速增长7.36%。其中，广告及宣传费为411.84多万元，环比快速增长近3倍；促销活动费1005.83多万元，环比快速增长5.34%。

这意味着，在加码销售投入的情况下，有友食品的销售总收入不升反降，一定程度上反映出其销售的瓶颈。至于后续子公司是否还会加大相关投入，鹿有忠肯定地申明投资者称：“将继续加强消费市场费用的合理、有序投放。”（本文首发于钛新闻媒体 APP，作者｜苏启桃）