剥离担保(剥离式抵押担保证券)

剥离担保：一种创新的抵押担保证券

随着金融市场和技术手段的不断发展，各种创新型金融工具在市场上层出不穷。其中，剥离担保（Stripped collateral）作为一种新型的抵押担保证券，已经在部分国家得到了广泛应用。那么，剥离担保的概念、原理及其优缺点是什么呢？这就是本文要探讨的问题。

一、剥离担保的定义与原理

剥离担保是指将一个已经存在的抵押担保品进行拆分，分拆出其中的现金流或债权部分，形成一种新的金融证券。这种新证券的发行可以以抵押担保品产生的现金流作为偿付来源，也可以根据抵押物(如房地产)的不同属性，将其划分为一级、二级债券等级，再发行相应的证券。

比如，一个价值为1亿美元的商业不动产被划分为1亿美元的房贷款、2000万美元的租赁出租权和500万美元的物业管理权几部分。然后，分别将不同部分产生的现金流以及对应的债权期限作为支撑，推出三种不同类型的证券，并发行在市场上。这样，投资者可以按照他们需要的现金流或债权期限，购买相对应的证券。

二、剥离担保的优缺点

1. 优点：

（1）提高了抵押品的效率：剥离担保可以让一个单一的抵押担保品变得更加高效，从而提高了其使用效益和价值。例如，早期商业银行在发放房贷时，只能通过将房屋抵押来获得返还。但这种方式存在着风险，一旦房屋下跌，就可能导致全额债务难以偿还或无法偿还。通过分离房屋现金流和房屋本身的价值，在保证房屋本身价值的前提下，可以提高其抵押性，并使其更加安全。

（2）提供了多重选择：剥离担保允许投资者根据自己的风险偏好来进行选择。例如，证券的发行人可以根据抵押品的特点，将其分离出不同等级的债券，并提供多种利率和期限选择，以满足投资者的需求。

2. 缺点：

（1）信用风险：剥离担保的核心在于通过划分及风险隔离，使投资者获得不同的现金流和债权。然而，这也提高了证券化债务的信用风险，使得评级机构可能在网络问题形成调整，风险更为复杂。

（2）流动性风险：证券的流动性通常取决于其发行量及持有人数量。 当极少量投资者购买证券时，其流动性变得非常差，并且在市场上获得甚少关注，因此，其交易成本会变得非常高，达到不合理的水平。

三、结语

总的来说，剥离担保是一种新型的抵押担保证券，将押品拆分为多份不同的证券，以达到高效的目的， 并令投资者能够根据自己的风险偏好进行选择。但是，剥离担保同时也存在着信用风险及流动性风险等不容忽视的问题。因此，我们需要加强对剥离担保领域的研究，以进一步完善其理论体系及风险管理机制，以促进其在金融市场中做出更大的贡献。