中国淡水湖排名100位（中国淡水湖排名100位）

21世纪末经济报导本报记者李域  广州报导

百亿元私募公募基金前8月业绩预期曝出，光大、马可波罗海港、淡水泉等多家新贵百亿元私募公募基金业绩预期遭遇滑铁卢。

据私募公募基金排排网统计数据，截止8月底有业绩预期更新的百亿元私募公募基金有93家，近两年来平均投资收益-3.31%，其中26家百亿元私募公募基金取得正投资收益，占比为28%，依旧不足三成。

更为重要的是，在有换手率披露的百亿元级私募公募基金中，知名私募公募基金淡水泉周内股权投资投资收益在国内所有百亿元级投资顾问私募公募基金政府机构中名列告负，净亏损达到22.54%。母公司外贸出口信托公司-五行三宅(淡水泉1期)投资顾问股权投资、外贸出口信托公司-锐进系列淡水泉优选二期投资顾问股权投资子集等多只私募公募基金商品周内净亏损达到30%。

与此同时，但斌执掌的马可波罗海港、蒋锦志掌舵的光大资产近两年来的业绩预期也再次出现较大幅度净亏损，净亏损分别为16.35%，14.64%。

雪球副总裁李威则表示，体量越大的私募公募基金并不意味著股权投资业绩预期更优。面对震荡复杂的消费市场环境，大型私募公募基金的灵活度也受到制约。因而，对私募公募基金管理工作人的评价应从私募公募基金管理工作人长年换手率、“股权投资人格认知”和业绩预期归因三方面优选私募公募基金管理工作人。

淡水泉关键时刻失效？

淡水泉股权投资设立于2007年，经历过多轮牛熊，是国内新贵的私募公募基金公募基金政府机构。由于业绩预期长年向好，管理工作体量一度突破千亿元。

因为淡水泉创始人秦军的逆向股权投资手法，因而在A股消费市场的representing方法上，有着“淡水泉关键时刻”这一说法，意思是每当淡水泉的换手率回调少于或接近30%时，往往是买入、减仓的底部时机。

秦军曾说，我找寻的不是消费市场的白马，也不是消费市场的黑马，而是消费市场的灰马，也就是关注度较高，但基本面良好，业绩预期正在再次出现拐点的公司。

过去14年，淡水泉一共发生过五次换手率回调少于或接近30％的情况，分别是2008年10月，2012年12月、2015年9月、2016年2月和2018年11月，每个阶段都对应着消费市场的阶段性最低点。

然而，去年来消费市场行情长年不佳，淡水泉母公司公募基金的回调在早已到30%左右，部份商品最高回调少于40%，迎了第六次“淡水泉关键时刻”，但业绩预期迟迟没有迎上涨。

去年一季度末，淡水泉掌门人秦军曾为商品换手率回调向持有人道歉。

他则表示，2021年淡水泉遇到历史上第二次换手率回调时，选择减持了彼时女团里最大的一个持仓，回头看，虽规避了更大回调，但是错过了后期该优先股的大幅回调。

秦军反思换手率市场波动的原因称，不能简单解释说选错优先股，本质上看，还是过于强调利用消费市场恐慌来增强女团进攻性，在一定程度上牺牲了对短期换手率市场波动的考量。

此外，秦军也则表示，在彼时的A股、香港股市消费市场，正积累一批“双低”状态下的优质龙头公司，有望产生大级别行情。淡水泉一直在找寻困境反转的股权投资机会，最近在利用消费市场市场波动，加大对香港股市布局。

不过新一代统计数据显示，截止9月8日，淡水泉近两年来的投资利率为-22.65%，业绩预期告负百亿元私募公募基金。

以淡水泉的代表作平安财富淡水泉高速成长三期子集资金信托公司为例，去年5月，沪深300指数回调近1.87%，但高速成长三期不仅没有涨，同一时间反而还跌了4.03%，当期投资收益为负。截止9月8日，高速成长三期周内净亏损超28%。

有广州私募公募基金专业人士认为，有一部份原因是淡水泉的体量，千亿体量即使回调，大概率也会降低投资利率，这意味著淡水泉获取当期投资收益的能力越来越低。 

15只商品跌穿止盈线

马可波罗海港母公司商品延续了近两年来股权投资业绩预期持续偏强的表现。

截止9月8日公布的新一代换手率统计数据，马可波罗海港母公司15只商品的基层单位换手率已经跌穿了0.7元的传统止盈线。

据悉，私募公募基金政府机构发行新商品时，渠道往往会要求私募公募基金政府机构增设基准线和摘牌线，摘牌线由商品的思路和商品的风险等级定位来决定，绝大多数优先股多头思路商品的摘牌线在0.7，绝大多数的量化对冲商品摘牌线在0.8。

去年3月，但斌母公司商品因换手率变化较细，被质疑空仓。但斌彼时回应称“做了减仓，保持了10%的持仓”。

5月19日，但斌做了一场关于马可波罗海港马拉松19号商品回顾与展望的路演，对当下的消费市场，但斌则表示，马可波罗海港母公司商品的现金比重占了九成，只留了一成持仓。

随后消费市场再次出现了强势回调，但斌母公司的商品换手率也再次出现明显的市场波动。对换手率市场波动，彼时马可波罗海港相关专业人士也对21世纪末经济报导本报记者证实，目前一部份商品确实做了持仓调整，但根据合规要求，具体持仓变动情况只有交易部知悉。

但是，随着消费市场调整，但斌母公司马可波罗海港方远1号、2号、3号等3只商品发布了冲破基准线的通知，这三只商品的基层单位换手率都跌穿了0.8元的警戒线。

更为重要的是，冲破基准线商品主要是2020年底以及2021年初发行的新商品，刚好处于消费市场高位，部份商品设立时又增设了基准线和止盈线，因而操作起来相对被动。

此外，据私募公募基金排排网新一代统计数据显示，马可波罗海港母公司合计逾15只商品截止9月8日公布的新一代基层单位换手率都跌穿了0.7元。

其中，设立于2021年3月的珍利-马可波罗海港11号投资顾问股权投资公募基金设立以来投资收益净亏损36.34%，新一代换手率仅为0.6366。

对这些跌穿了传统止盈线的商品，马可波罗海港的工作人员则表示，部份商品是没有增设预警止盈的。

对此，上述广州某私募公募基金专业人士认为，基准线和止盈线指标有存在的必要，它们能在不同层面对股权投资经理的股权投资操作增设约束和底线，从而一定程度上保障思路的安全性。

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