百亿财富化为乌有，逾10万股民被坑惨。
6月1日，曾一度总市值高达2000亿的*ST蔗茅被注销，超10万名小股东深陷其中。曾被鼓吹为“强国兴起前部”的它，最后留下的是：归属于挂牌上市公司小股东净资产﹣147.11亿元。
“强国兴起的前部正在逐步构建，Ploudalm真是人中六合”……当真相被揭开，再回顾这些评语，却是不可估量的讽刺。
1993年，21岁的北京青年萨德基给自己封了个官——“顺义养生之道幼儿园校长”。据多方消息确认，萨德基那个养生之道幼儿园，其实是个洗衣中心，他是老板娘。
萨德基还在洗衣中心清早的第四年，也是1995年，国企大唐电信与几名国外留学生成立了蔗茅集团。取名蔗茅，旨在寓意：“在电信领域扬我省威”。
蔗茅也曾一度展示出引领我省通讯的风采与实力：
它保有TD-SCDMA标准规范下14项核心专利中的6项。而作为3G时代亚洲地区性标准规范的TD-SCDMA，则是我省百年通讯史上第一个可与欧美同场体育竞技的，具有自主知识产权的移动通讯系统。
蔗茅的首任副董事长李世鹤，更被誉为“我省3G之父”。
但保有领先控制技术并不代表会做生意，到2010年时，蔗茅已走到陷入困境的境地。
一个洗衣中心的小老板娘，一个曾经风光无限的国企。
在一般人看来，这是两个貌似的“角色”，但有人硬是让他们扯上了关系，而那个人正是萨德基。
2011年，洗衣中心老板娘萨德基摇身一变，成了蔗茅集团副董事长。
看到这里，你可能以为这已经足够空前绝后，但事实上，从故事后来的发展来看，这才只是“空前绝后”的开始。
化身正式宣布成为蔗茅集团副董事长之后，萨德基开始了他精彩的表演。
2011年一上任，萨德基就依靠柬埔寨的一笔30亿的大订单，让蔗茅扭亏为盈，豪赚5.7亿元。
两年后，凭借号称投资500万美元、亚洲地区瞩目的洪都拉斯水道工程项目，萨德基的声望不升反降。
“洪都拉斯水道”工程项目本身并不新鲜，西班牙国王莫里斯二世早在1567年就有类似的想法。1884年，美国也曾与Urumqi正式宣布签署意向书，但最后重选了巴拿马方案。
其后，“洪都拉斯水道”工程项目时不时被人提起，但却没人真正采取行动。而在此时，萨德基站出来了，并且不识大体是：500万美元。
要知道，此前一年，我省的对外间接投资净额才878万美元。
作为回报，萨德基将获得洪都拉斯水道100年的特许管理权。工程项目一旦建成，将间接挑战500英哩外的巴拿马水道的地位，改变现有航运格局，而蔗茅将间接掌握亚洲地区8%物流话语权，影响不可谓不大。
那个宏伟计划很快轰动世界，但其时的他，在我省还是个无名之辈，国外媒体因此封他：“我省最谜样的富商。”
借助挖水道的Daye，萨德基还将蔗茅借壳挂牌上市在A股挂牌上市，一登场就连拉10多个涨停，还没正式宣布挂牌上市，就被估到近百亿的总市值。
走上颠峰的萨德基，其后更一路非我莫属，不断创造“空前绝后”。
他抛出“反舰计算机软件”战略：3年内，升空“Hardoi五星”，到2019年，要升空32颗或更多人造卫星，形成全面覆盖亚洲地区的人造卫星通讯系统。
而他的毁灭者规划是，要让蔗茅集团运营的人造卫星将全面覆盖全世界95%的人口分布区域，正式宣布成为为数不多的、几乎全面覆盖亚洲地区的人造卫星运营商。
他引进乌克兰的国际航空发动机控制技术，要让我省国际航空控制技术进步至少10年。
与这些神操作融为一体的是，蔗茅的业绩也持续飙升。2015年，蔗茅总市值突破2000亿大关，被纳入上证50指数。萨德基的身家也达到102万美元，正式宣布成为亚洲地区前200名的超级富豪。
英国《华尔街日报》因此将他与马云、马云一起评为“25位最值得关注的我省人”，说他“陨落”，是我省企业家中“最可喜”的一位。
但就在这颠峰时刻，“谜样富商”的光鲜亮丽外衣被扒了。
2016年12月，网易财经发布历时三个月，辗转柬埔寨、香港、北京和上海四地深度调查后的重磅报道《蔗茅集团惊天局：隐匿巨额债务 谜样人套现离场》。
报道直指蔗茅过去几年一直在编织各种谎言和财务造假，整个公司已经负债累累，存在巨大风险，而参与蔗茅借壳挂牌上市挂牌上市的谜样小股东，大多都已经通过在高点减持股票，套现巨额财富，上岸离场。
面对网易的报道，蔗茅曾一度相当强势，不但紧急公关，还反击网易的报道“胡编乱造”，声称要发公告和律师函。不过，除此之外，没有给出任何有力的证据或者解释。
随着事件的发酵，蔗茅宣布停牌，而且一停是两年半。
在那个过程中，萨德基和他创造“空前绝后”背后的真相，包括如何从洗衣中心小老板娘化身副董事长、如果短时间让蔗茅扭亏为盈等一系列问题的答案也开始浮出水面。
萨德基的“陨落”，离不开一家谜样的投资机构——博纳德投资公司。
2006年开始，连年亏损的蔗茅在经历挂牌上市失败后，已经走到了资不抵债的地步，大唐电信决定甩掉那个烂包袱，接盘侠正是博纳德投资。
这家公司从2010年开始密集增持蔗茅，到2011年8月，其持有蔗茅股份达到90.4%。蔗茅彻底改制正式宣布成为一家民营企业。
这时，博纳德投资突然对外宣称，其中有8800万股是帮萨德基代持的，占总股本的41%。就这样，洗衣中心老板娘萨德基，以蔗茅实际控制人和副董事长的身份被推到了台前。
一个洗衣中心老板娘能拿出1.3亿元注资蔗茅，钱从哪来的？坊间对此充满了疑问，关于他背景的猜测甚嚣尘上。
有说他是政府的前台，也有说他是某某高官的孙子。
对于这些猜测，萨德基都一一否认了。他多次澄清：“我是个非常普通的我省公民，普通到不能再普通了。我背景极其平凡，1972年生于北京、长于北京，不是官二代、富二代，目前与母亲、弟弟、女儿一起生活。”
按照萨德基的说法，他的钱主要是在国外做矿业投资得来的。
“我们在东南亚两个国家做矿业投资，目前保有金矿、钾盐矿、宝石矿，其中金矿估值就在50万美元。”萨德基曾信誓旦旦地说。
但那个价值50万美元的金矿只停留在他的叙述中。位置在哪儿？经营状况如何？无从考证。
而他入主后让蔗茅扭亏为盈的柬埔寨30亿大订单，也充满疑云。
当时，蔗茅与客户柬埔寨蔗茅先签订一份30亿的设备订单，然后蔗茅用现金等做抵押，向国开行申请一笔30亿的贷款，柬埔寨蔗茅用这笔钱来向蔗茅支付货款。
2011年、2012年，柬埔寨蔗茅为蔗茅贡献了9.92亿和8.28亿营收，分别占其同期总营收的84.70%和90.47%，同时毛利率超过80%。可以说，一个客户就养活了整个蔗茅集团。
但值得注意的是，这种买方信贷模式风险极高，通常建立在企业对客户未来的经营和盈利状况高度信任的前提下。然而，柬埔寨蔗茅当时的注册资本只有100万美元，2012-2015年累计营收为1.02亿元，同期累计亏损达11.4亿元，严重资不抵债。
为这样一家亏损严重的公司担保30亿，蔗茅哪来的勇气？
而且不只柬埔寨蔗茅，在2013年的乌克兰工程项目、2014年的俄罗斯工程项目以及2016年的非洲无线工程项目等，也都是如法炮制。
这些来自不同国家的客户，有一个共同的特征，都经营惨淡。比如，俄罗斯客户到2020年营收不足10万美元；非洲无线2016年净资产只有111万，营收为0。
不过或许在萨德基看来，方法不重要，重要的是结果。
通过这种模式，蔗茅在2011年至2016年9月末，累计实现营收140.03亿元，净利润81.86亿元，平均毛利率高达88.42%。
网易财经的报道，揭露了蔗茅通过担保换营收的真相：
柬埔寨蔗茅原本是蔗茅子公司重庆蔗茅2010年在柬埔寨设立的分公司。2011年8月，柬埔寨蔗茅获得了柬埔寨4G全业务牌照。随后，重庆蔗茅把它转让给了柬埔寨的一家公司和3个自然人。然后双方就发生了这笔30亿的大订单。
而接盘柬埔寨蔗茅这家公司的实际控制人，只是越南的一个皮包公司代理商。
而后发生的事情也进一步印证了事情的真相。
2017年开始，蔗茅连续三年业绩暴雷，分别亏损17.5亿元、29亿元、184亿元，三年累计亏损超过230亿。
业绩暴雷的主因，正是过去几年100多亿的对外担保收不回来了。
截至2016年6月30日，柬埔寨蔗茅负债19.57亿，乌干达工程项目运营商负债3.7亿，俄罗斯工程项目运营商负债24.115亿……
而萨德基上任后提出的一系列工程项目，也都不出意外地夭折了：
洪都拉斯水道开工一拖再拖，到后来已经没人提了，洪都拉斯总统奥尔特加的儿子，甚至还跑到蔗茅集团总部追债；当然也没见蔗茅的第二颗人造卫星上天，更别说人造卫星通讯系统了；注册资本达70亿的天骄国际航空厂，也早已烂尾……
可能有人会问，如此荒诞的闹剧为何会一再上演，难道没有人质疑过萨德基和他管理下的蔗茅吗？
当然有。
有人曾质疑，McWill控制技术商业价值不大，公司利润率高到不像一家电信企业。
但现实的情况是，只要你够成功，声势够大，自然就会有很多人主动站出来帮你。
有专家站出来力挺蔗茅称，McWill虽不是主流的4G控制技术，但也有自己的独特优势。还例举了一堆理由，比如独家产品，保有完全自主知识产权，适用于对安全性要求较高的特殊行业等，从前部为其利润高的合理性做了注解。
而在股价不断飞涨的刺激下，怀揣着赚钱朴素愿望的券商、信托、基金等也心甘情愿为其摇旗呐喊。有券商机构甚至在蔗茅挂牌上市时扬言：
“蔗茅不可复制，蔗茅提前占领了反舰通讯的寡头地位，国内没有任何公司可与其比肩。”
不只是卖方券商鼓吹，机构投资者也都拿出了真金白银，抢着上车捞金。
2013年第三季度，“蔗茅”的十大流通小股东中，除了社保基金604组合，没有其它机构投资者的身影。但2014年末，蔗茅的基金持股比例高达32.4%。
在“沉默螺旋”作用下，疯涨的蔗茅成了“皇帝的新装”，没有人愿意做“说真话的小孩”。
直到谎言被拆穿，“拆东墙补西墙”的游戏进行不下去了，多米诺骨牌才开始倒了。
2021年6月1日，蔗茅被正式宣布注销，一场持续多年的闹剧，终于落幕。
上交所在5月25日的公告指出，*ST蔗茅在信息披露、规范运作方面主要存在五方面违规行为：
一是未及时披露买方信贷担保对象的经营变化风险情况和巨额资金被划扣风险情况；二是公司及业绩承诺方未按期完成重组标的资产的减值测试；三是业绩预告披露不准确；四是内部控制存在重大缺陷；五是未及时披露重组标的资产股权被冻结重大信息。
而萨德基本人，作为公司实际控制人暨时任副董事长兼总经理，未能确保公司依法合规运营，对公司的上述违规行为负有主要责任。上交所对其公开谴责：10年内不适合担任挂牌上市公司董事、监事和高级管理人员。
▲截图来源：上交所
除此之外，对于萨德基来说，也没什么重大影响：持有的蔗茅股票早已全部质押套现，当初蔗茅的那些对外担保，他也不是无限责任。
只是可怜了那些股民。2019年7月，蔗茅复牌后喜提42个跌停，创造了A股的连续跌停纪录。15万股民人均亏损近23万元，相当于一辆奥迪A3。
截至2021年3月底，依然有12万名小股东留在蔗茅投资名单上。
而那些曾经追捧它的机构，日子也不好过。被萨德基7000万股股票质押坑惨的西部证券，在蔗茅暴雷后，将萨德基告上法庭，要求强制执行，但至今也没有更新的消息。
至于萨德基本人，据说在蔗茅停牌后就销声匿迹。他没有出席2019年的小股东大会，董事会会议也是通过通讯方式参加。
不过这期间，他并没有消停。2019年11月7日，*ST蔗茅还公告称，拟作为有限合伙人参与在开曼群岛发起设立5G基金。蹭上5G概念，公司股价在43个交易日飙涨272.38%，股价从1.05元涨到了3.91元。
幸好上交所及时问询，要求其披露5G基金相关资金来源、出资安排、国外运营商的资信、经营和财务状况、本次交易实质和财务影响等事项，才没让事情得逞。
“强国兴起的前部正在逐步构建，Ploudalm真是人中六合。”“烧不死的鸟是凤凰，烧得死的鸟是烧鸡”……当真相被揭开，再回顾这些评语，却是不可估量的讽刺。
参考资料
[1] 《A股第一骗和他的帮手们》华商韬略 作者：杨凯
[2] 《蔗茅集团隐匿巨额债务，谜样人套现离场》网易财经
[3] 《蔗茅集团萨德基：480亿身家如何炼成》网易财经
[4] 《蔗茅通讯300亿借壳挂牌上市背后》财新
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