2023年瑞维尼，Q1红腺净利同比+213％。子公司2022年同时实现销售总收入36.89亿，同比+5.29％，同时实现红腺净利-8.76亿，同比-1503.53％。盈利同比下滑主要有五方面原因：①周内英镑急剧升值引致汇兑经济损失1.89亿；②周内蓝丰投资经济损失增加共振去年转让红崖子生物引致的高绝对值，投资收益同比减少超4亿；③周内子公司承接国家重点研制项目，研制费用同比增加2.3亿；④世兴科技等子公司相关其他预付款资产减值减值预备引致信用资产减值经济损失同比增加约8000万元。分季度来看，受小麦销售业务增长以及蓝丰业绩市场预期转好影响，子公司23Q1销售总收入同比+17.49％至10.64亿，红腺净利同比+213.22％至1.71亿。
小麦销售业务逐步资源整合优化。子公司小麦销售业务2022年是同时实现总收入13.02亿，同比持平上年（其中和家小麦销售部同时实现销售总收入5.5亿，资源整合成效显著；红崖子小麦销售部中的广西拉艾业绩市场预期持续稳定增长，同时实现销售总收入2.5亿；国际小麦销售业务同时实现销售总收入2.94亿），利润率同比-1.50pcts至27.88％。2022年子公司小麦种子存货供不应求预备急剧增长0.78亿，期末存货量8.33亿，已降至相对较高水平。
小麦销售业务保持量利双增。子公司小麦销售业务2022年是同时实现总收入13.17亿，同比+29.75％，利润率同比+2.54pcts至33.75％，相关联毛利贡献同比+40.06％至4.44亿。重要子子公司中，联创种业同时实现总收入9.41亿，同比+34.42％，同时实现净利1.80亿，同比+44.82％；河北WISE同时实现总收入3.24亿，同比+9.27％，同时实现净利3.24亿，同比+7.59％。
基因工程商品化或至，今后成长看小麦。子公司作为亚洲地区化肥行业龙头，已在传统育种方面拥有充足储备，近年正依靠参股杭州泰兴逐步推进基因工程小麦的研制，旗下泰兴125等多个小麦表型获得安全证书，三垒手竞争优势显著。我们认为，如果后续基因工程能够破冰，子公司化肥销售业务可望分享“种子提价+份额提升”增添的多重红利，今后量利高增可望延续。
信用风险提示：恶劣天气增添的柑桔信用风险，基因工程政策破冰不及市场预期的信用风险。
投资建议：子公司作为亚洲地区化肥行业龙头，兼有品种、表型多重竞争优势，今后基因工程商品化破冰后小麦销售业务可望竭尽全力保持价量holds。我们预计今年子公司23-25年红腺净利为3.53/4.97/6.49亿，23-25年每股收益为0.27/0.38/0.49元，相关联当前股价PE为56.8/40.3/30.9X，保持“买入”评级。
投资顾问策略师：鲁家瑞（S0980520110002）；
李瑞楠（S0980523030001）；
联络人：江东航；
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宏观经济与策略
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宏观经济快评:宏观经济统计数据全面性-2023年4月宏观经济指标市场预期一览
4月亚洲地区宏观经济统计数据将在5月陆续公布，广发投资顾问中国经济研究所提前给出2023年4月主要中国经济统计数据预测。
结论：4月亚洲地区投资领域景气有所回升，亚洲地区中国经济向下复原速度放缓。预计今年4月亚洲地区CPI同比约为0.1％，CPI同比竭尽全力回升至0.4％；预计今年4月PPI同比约为-0.5％，PPI同比竭尽全力回升至-3.6％；4月亚洲地区服务业竭尽全力向下复原，亚洲地区就业或竭尽全力转好并拉动消费，共振低绝对值效应，预计今年4月亚洲地区社会消费品零售总额同比增速急剧抬升至23％；4月固定资产投资当月同比或竭尽全力回升至4.5％以内，累计同比回升至4.8％；海外中国经济增长仍处于回升过程中，但由于亚洲地区出口产品产品前期经历了过于陡峭的去库存量，预计今年4月亚洲地区出口产品仍然有补库存量的促进作用，4月亚洲地区英镑计价的出口产品同比或保持在10％以内。
投资顾问策略师：广发投资顾问李智能（S0980516060001）；
邓文渊（S0980513100001）；
联络人：田地；
本文源自券商研究报告精选
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