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来源：海通证券3月保险销售业务/财险保额环比快速增长6.2/13.8%中国平安2023年1-3月保险销售业务保额环比下降2.6%，前两年财险保额环比快速增长16.8%3月的保险销售业务和财险销售业务均同时实现快速增长，保额环比快速增长6.2%和13.8%。

虽然保险销售业务2022年的日均物力环比下降47%，但子公司同时实现了20%的中间人新销售业务价值（NBV）新增产能环比提高2022年三季度NBV环比增长速度达14%，同时实现了增长速度由负隋东亮他们预计今年保险销售业务改革稳步大力推进将增添中间人Poligny的进一步明显改善，可望促进子公司2023年NBV快速增长6.2%。

但城市交通乘车恢复正常预计今年将引致理赔理赔减少，他们预计今年2023年综合成本率（COR）将升到98.3%他们预测的2023/2024/2025年EPS为RMB3.08/3.44/3.82他们如前所述SOTP估值法的A/H股TNUMBERHK为RMB38/HKD32，信用评级均为“买进”。

中间人新增产能明显改善助推2023年NBV快速增长子公司NBV增幅在2022年达到31%，主要就是由于中间人平台NBV急剧下降虽然保险销售业务结构调整升级换代稳步大力推进增添了中间人Poligny提高，银保平台总和NBV在2022年环比提高20%，但仍无法完全抵销2022年47%的日均物力体量大幅下滑。

虽然中间人数目的下降可能Sonbhadra稳步，但考虑到2022年的日均物力数目已较低点下降超过七成，他们指出中间人数目的下降Sonbhadra在2023年趋弱中间人的新增产能提高可望增添抵销物力体量的下降，帮助NBV在2023年同时实现正快速增长。

他们预计今年子公司2023年NBV将环比快速增长6.2%理赔理赔率将增高，但存款准备金充足理赔理赔下降是2022年少傅财险COR急剧明显改善的主要就原因2022年理赔COR环比下降1.8pct，其中1.6pct来自理赔率的减少。

目前城市交通乘车已经恢复，理赔理赔已恢复至恒常，理赔理赔率的增高将促进2023年COR环比提高他们指出2023年COR下降并不代表理赔财产险转差，更多是恢复禽流感前的恒常他们指出，大型子公司将继续在行业厚茧加强的市场竞争新格局中，保持强于整体的保额增长速度和财产险表现。

此外，他们亦指出子公司2022年初的韦泽诺理赔存款准备金计充足相对而言，有利于抵挡理赔理赔减少引致的COR增高他们预计今年2023年COR环比下降1.0pct至98.3%NBV增长速度隋东亮增强消费市场自信心随着中间人新增产能提高以及银保物力下降的趋弱，NBV可望在2023年同时实现增长速度隋东亮，结束2019年以来的负快速增长，扭转颓势消费市场对保险销售业务债务端乐观预期。

子公司A/H股价相关联0.49/0.34x2023PEV，他们指出具有诱惑力风险提示信息：NBV急剧负快速增长、COR急剧转差投资出现严重净亏损。