华熙生物再难“称王” 华熙生物什么意思

华熙生物2024年估值分析-医美龙头-脚踝斩之后相对合理

华熙生物，作为医美行业的佼佼者，其发展历程颇为引人注目。然而，经历三年的结构性熊市后，华熙生物股价从高点的313元跌至最低50元，跌幅高达85%，这无疑是一次“脚踝斩”。期间，不少投资者试图抄底，却陷入了越抄越亏的困境。市场中出现了两种声音，一种认为好股就是“爱套杀人”，另一种则认为华熙生物已经“玩完”。但事实如何呢？华熙生物的真实价值究竟如何评估？华熙生物起源于透明质酸原料，专注于产品创新和研发，多项透明质酸相关技术及产品在行业内处于领先地位。发展至今，公司已经转型成为生物科技全产业链平台型企业，业务涵盖生物活性物原料、医疗终端产品、功能性护肤品和功能性食品，形成了“四轮驱动”的业务布局。分业务来看，原料业务主要通过直销模式与B2B模式开展，主要服务于医药、化妆品和食品企业；医疗终端业务则通过B2B2C模式服务于医美机构、公立医院、民营医院等；功能性护肤品和功能性食品则通过B2C模式销售，线上以直销为主，线下则以经销为主。依托六大研发平台，华熙生物开发了一系列针对敏感皮肤、皮肤屏障受损、面部红血丝、痤疮等不同肌肤问题的功能性护肤品，产品种类丰富，包括次抛原液、膏霜、水乳、面膜、手膜、眼膜、喷雾、母婴个护、头皮护理及部分彩妆产品。从竞争格局看，华熙生物在原料药领域市占率第一，护肤品业务方面，公司旗下四大品牌，如润百颜、夸迪、米蓓尔和BM肌活，各具特色，差异化显著。润百颜，定位于科技修护，成为玻尿酸第一品牌。润百颜系列2020-2022年营业收入复合年增长率高达56.50%。夸迪主打冻龄·抗初老，市场定位高端院线，2022年突破10亿大关，成为公司功能性护肤品领域的第二增长曲线。米蓓尔，以安全可靠的核心功效成分，打造出敏肌功效大单品，2020-2022年营收复合年增长率达到74.40%，近年来保持高速增长。BM肌活专注于油皮护肤赛道，吸引了更多年轻消费者。BM肌活品牌2020-2022年营收复合年增长率达到182%。2022年大单品肌活糙米水收入（含税）已突破4亿，实施“油皮挚爱糙米水”大单品战略，该单品多次在电商节中荣获“国货精华水TOP1”宝座，截至2022年12月，该单品已售出超过600万+瓶，BM肌活品牌成长天花板被进一步打开，用户基础得到进一步巩固。华熙生物已募资22亿元用于扩产和研发，计划在2023~2025年分阶段扩产。股权结构较为集中，容易产生流动性溢价，股价可能呈现大起大落。上市以来，华熙生物的营业收入从20亿增长至60亿后保持平稳，利润基本维持在6~8亿，显示了其在暴利行业中的实力。毛利率高达80%，但净利率为20%，其中大部分利润消耗在三费之中。机构预期华熙生物2024年营收同比增长10%，利润增长39%。然而，2024年Q1数据显示，虽然营业收入低于预期，但扣非利润同比增长50%，利润增速远高于营收，这可能是通过降本增效实现的。利润增加主要源于降本增效，而非营收增长。华熙生物的估值分析显示，2022年巅峰时期的净利润为8.5亿，目前为6亿，预计2024~2026年净利润可达8~12亿。主营业务包括面膜、化妆品和玻尿酸，具有可复制性，且营收仍在增长。给予30-20pe，对应240亿市值为华熙生物的真实价值。因此，目前50元左右的价格在合理范围内。华熙生物的利润结构显示，毛利率高达80%，但净利率仅为20%，这主要是由于销售费用占比过高，占毛利的近一半。销售费用的减少是2024年Q1利润增长的关键因素之一。管理费用和研发费用基本保持平稳，合计约2亿，占比较低。玻尿酸产品本身含金量并不高，主要依赖于销售策略。由于销售费用占比高，即使毛利率高达80%，净利率仅为20%。在分析华熙生物的资产构成时，我们可以看到其拥有8亿现金、6亿白条、12亿存货、4亿股权以及36亿厂房设备，其中在建工程12亿。此外，公司没有贷款，账款余额为7亿，显示其财务状况较为健康。自由现金约为7亿，净家底约为59亿。然而，白条和存货较多，对现金流构成一定压力。考虑到华熙生物目前的净家底、未来预期的利润以及在增长期的可复制性，华熙生物的合理价格区间在220~240亿，对应每股价格为45~50元。当前市场价格为280亿，略高但不算过高估，也不算低估。投资者可以考虑耐心等待更合适的机会。关于更多公司估值分析和交流，欢迎访问知识星球-蜗牛价投。

霸凌、拉踩、反目，2024年护肤行业最大「瓜」背后的纠葛

枝繁繁个人护肤品牌繁妆在天猫旗舰店推出了正装产品，标志着与老东家华熙生物在消费市场上的正面竞争开始。繁妆作为新品牌，凭借创始人枝繁繁与前司之间的爱恨情仇背景，在上线不到一个月内就在互联网平台引发多次讨论热潮。枝繁繁在社交平台发布视频揭露被前东家「泼污水」，导致她和家人承受巨大压力。舆论瞬间引爆，枝繁繁成为舆论焦点。繁妆在网友的热烈讨论下快速上线，事件迎来了高潮。枝繁繁以「大女主涅槃重生」形象深受网友喜爱，无论是前期备受欺压的「打工人」，还是后期逆袭的「独立女性」，都让枝繁繁的人设稳定踩在大众情绪的敏感点上。然而，华熙生物在舆论上的反应则显得迟钝，一篇姗姗来迟的公告未能挽回败局。此次事件中，枝繁繁的「独立女性」人设逐渐崩塌，网友扒出的华熙生物内部管理混乱、枝繁繁男友身份与华熙太子爷的关系以及新品与夸迪高度相似的成分配方，都对枝繁繁形象造成了冲击。事件发展变得扑朔迷离，远离了事件的核心焦点。枝繁繁个人IP的建立得益于人设塑造，其在社交平台积累的个人IP影响力对于新品牌繁妆的推出起到了关键作用。枝繁繁的学历背景和事业成就被塑造为备受舆论推崇的女性形象，这也是其「独立女性」人设的标签。然而，随着事件影响力的扩散，枝繁繁的个人标签一一被网友质疑，包括她的名校光环、夸迪品牌主理人身份以及新品牌创立时间与产品配方等问题。枝繁繁的「独立女性」形象变得不再立体可信。枝繁繁在社交平台的个人IP建立与其学历和主理人身份紧密相关。最初，枝繁繁在社交平台的简介中提到「80后清华妈妈」、「清华夫妇育儿」，暗示其高学历背景，这一信息后来被删除，引发网友猜测。枝繁繁在公众面前展示的夸迪品牌主理人身份受到华熙生物回应，称其在华熙生物的职位是夸迪事业部品牌营销总监，而非主理人。枝繁繁新品牌繁妆的创立时间、产品配方与夸迪旗下产品高度相似，引发了公众对枝繁繁「独立女性」人设的质疑。枝繁繁新品牌的创立时间与产品配方与夸迪相似，引发公众质疑。枝繁繁回应表示自己「把繁妆这一商标和商标背后的公司都买下来了」，然而，按照行业常识，在短时间内完成产品功效检测、产品备案等筹备工作几乎不可能。此外，枝繁繁与华熙生物管理漏洞导致的人员变动以及品牌资产管理方面的问题也成为了公众关注的焦点。华熙生物在团队人员管理方面的漏洞首先暴露，频繁的人事变动影响了品牌的稳定运营。枝繁繁事件短期内也影响了夸迪的运营节奏。枝繁繁与华熙生物的争议引发了公众对夸迪品牌的唱衰论调。枝繁繁的「品牌主理人」身份模糊是华熙生物管理漏洞导致的问题之一。枝繁繁的个人IP建立以公司实力和品牌声誉作为背书，但华熙生物在涉及IP账号归属权的问题方面未签署相关保护协议，引发了后续一系列连锁反应。枝繁繁的个人IP与夸迪品牌的发展紧密相关，但也面临着公众对其学历背景、品牌主理人身份以及新品牌创立时间与产品配方等问题的质疑。枝繁繁「独立女性」形象的崩塌，以及华熙生物在管理漏洞、品牌资产管理方面的问题，成为了舆论关注的焦点。