据说股市就要大牛了，有什么依据吗？
牛市的六种信号： 【信号一】 政策面刺激 众所周知，中国股市“政策市”明显，不论是2008年四万亿刺激、2009房地产调控、还是近年来结构性牛市背后的新兴产业扶持，每年中央政策信号的发出都对A股投资策略起到关键性影响。从下述情况来看，政策面上的利好刺激无疑是牛市能否启动必要条件。 一、2008年10月-2009年8月 1、年内两次印花税减免（2008年4月、9月） 2、汇金轮番增持三大行 3、积极财政政策：四万亿经济刺激计划 4、税改：提高出口退税率，部分商品提高至17%。 二、2010年7月2日至11月11日 1、十二五规划的推出：到2015年，战略性新兴产业占GDP的比重将提高到8%。 2、股指期货、融资融券获批 3、持续的房地产调控 三、2012年12月4日至次年2月6日 政府换届带来政策预期改善 四、2013年6月24日至9月12日 1、汇金增持光大银行和新华保险及国有四大行 2、上海自贸区获批 【信号二】 相对宽松的货币环境 资金面是指数上行的有力支撑，而宽松的货币环境无疑为指数上涨增添动力。下述4次牛市中，均处于较为宽松的货币环境，利率处于较低水平，其间鲜有加息或存款准备金上调情况，为股市提供了极大的流动性供给。 1）2008年10月-2009年8月 金融危机下，货币政策由紧变松 2008年三季度开始，四次下调存款准备金，同期央行减少公开市场操作频率和规模。2009年超大规模的货币供给为市场注入了一剂兴奋剂。2009年11月，M1和M2的同比增长率分别上升到34.6%和29.6%，远高于过去的平均水平。 2）2010年7月2日-11月11日 继续施行适度宽松的货币政策 2010年三季度，基础货币余额为16.1万亿元，比年初增加1.7万亿元。伴随通货膨胀危机加重，央行于2010年10月加息一次，一年期存、贷款基准利率均上调0.25个百分点。 3）2012年12月4日至次年2月6日 稳健货币政策 3月末，基础货币余额为25.4万亿元，比年初增加1306亿元。金融机构贷款利率总体有所下降，3月，非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为6.65%，比年初下降0.19个百分点。 4）2013年6月24日至9月12日 稳健货币政策 2013年9月末，基础货币余额为26.3万亿元，同比增长11.5%，比年初增加1.08万亿元。同期非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为7.05%，比8月份下降0.04个百分点。 【信号三】 持续增长的经济数据 除充裕的资金面外，宏观经济数据向好则是股市上涨的内在动因，从四次牛市情况来看，其间内GDP和CPI指数均呈现稳步上涨，经济处于稳健上涨周期。 2009年前三季度，实现国内生产总值(GDP)21.8万亿元，同比增长7.7%，第三季度同比增长8.9%；居民消费价格指数(CPI)同比下降1.1%，第三季度同比下降1.3%。 2）2010年7月2日至11月11日： 2010年三季度，实现国内生产总值(GDP)26.9万亿元，同比增长10.6%，第三季度同比增长9.6%；CPI前三季度同比上涨2.9%，第三季度同比上涨3.5%。报告期内，PPI累计上涨9.75%。 3）2012年12月4日至2013年2月6日 2013年一季度，国内生产总值11.9万亿元，同比增长7.7%；居民消费价格同比上涨2.4%。 4）2013年6月24日至9月12日 前三季度，实现国内生产总值（GDP）38.7万亿元，同比增长7.7%，居民消费价格（CPI）同比上涨2.5%。 【信号四】 基金仓位大幅提升 作为A股主要参与者，牛市上涨与基金加仓推动存在直接联系，从历史数据来看，伴随基金满仓同时，亦宣告牛市顶点将至，八八魔咒效应显著。 ：基金连续两次加仓 2008年4季度末基金仓位已经下降到2005年初较低水平，开放式偏股型基金股票仓位为68.57%。 2009年一季度，伴随上证指数500点迅猛反弹，基金快速加仓，其中开放式偏股型基金股票仓位增加到76.93%，封闭式基金仓位67.4%。 2009年二季度上证综指延续着强势反弹上涨24.69%，开放式偏股型基金仓位增至84.39%。封闭式基金仓位增加到75.99%。 2）2010年7月2日-11月11日：半数基金仓位高达9成 2010年三季度，伴随大盘自2319点上行300点反弹，基金仓位迅速提升至牛市水平。根据好买基金研究中心统计，2010年三季度，188只股票型基金平均仓位为86.39%，154只标准混合型基金平均仓位为74.81%，其仓位分别比上季末提高了11.24和10.13个百分点。从偏股型基金的仓位看，高仓位基金明显增多，有88只基金仓位在90%以上，占比高达46.80%。 3）2012年12月4日至2月6日：仓位小幅提升 2013年一季度，尽管基金对股市走势的判断存在分歧，但基金整体平均仓位仍小幅提升。一季度开放式股基平均仓位较去年四季度增加0.61个百分点至83.58%。 4）2013年6月24日至9月12日：股票仓位达历史最高点 截至三季度末，基金的股票仓位已逼近历史高位。天相统计数据显示，基金股票仓位上升至82.13%，一个季度内仓位提升幅度达到了5.37个百分点。相当部分偏股基金的股票仓位已经达到88%至90%一线，几乎没有进一步提升空间。 【信号五】 周期性蓝筹股领涨 有色、房地产、银行、建材等蓝筹板块仍垄断牛市上涨主力位置，但该情况伴随2013年结构性牛市亦有改变，其中传媒、计算机等成长股接过主力大旗，银行、券商等老牌反弹大蓝筹则遭到抛弃。 2008年11月沪指触底反弹，建材行业率先领涨大盘，单月涨幅达43.26%，2009年一季度有色、汽车呈犄角之势，成为A股上涨的冲锋主力，在其带动下，房地产、金融等蓝筹板块亦快速上冲，股市反攻战役正式打响。 2）2010年7月2日至11月11日 2010年7月，汽车、房地产、钢铁三大周期性板块率先反弹，区间涨幅分别高达21.07%，19.79%和17.67%，及至10月，由于CPI指数骤升，煤炭、有色金属等抗通胀的首选行业成为投资者大幅加仓重点。 尽管蓝筹股充当了第一波上涨动力，但大盘股在2010年10月初上涨一波后便迅速回落10月份之后，食品消费等抗通胀板块受到推动异乎迅猛，白酒板块率先领跑，连续五个月的持续上行，涨幅52.94%。 本轮大盘反弹中，券商保险领涨大盘，12月单月反弹高达28.56%，建材、房地产紧随其后。市场风格转变也在基金重仓股调配上体现得淋漓尽致，2013年一季度万科A成功取代贵州茅台多年不变的券商第一重仓股地位，一季度末，55家基金公司旗下的227只基金重仓持有万科A25.29亿股，占该股流通股本26.17%，与2012年四季度相比增持6466.14万股。 4）2013年6月24日至9月12日 2013年的小反弹中，结构性牛市分化更加明显，此轮沪指上冲，成长股开始取代大蓝筹成为上冲动力。2013年7月，传媒、计算机、通信等中小盘股领涨大市，涨幅分别高达27.82%、23.02%、14.35%，另一边，有色、房地产、银行等老牌牛市信号灯则表现逊色，分别只涨7.96%、4.42%，其中银行板块更大跌6.81%。 【信号六】 持续上行的A股开户数 作为重要的投资者情绪指标，A股开户数的上扬往往标志着投资者信息回升，从四次牛市情况看，开户数往往在行情启动1-2个月后有明显提升。 ：前高后低震荡上扬 开户数呈先低后高态势，在2008年10至12月处于低谷期，月开户数低于100万户，2009年1月更低至只有32.42万户。但伴随大盘一季度汹涌反弹，开户数亦随之骤增，2009年2月单月达152.78万户，环比骤增371.25%，其后一路震荡上涨，至2009年8月的单月开户数已增至217.2户。 2）2010年7月2日至11月11日：平稳上涨 7-11月单月开户数分别达106.45万户、114.34万户、102.04万户、117.77万户及199.98万户，呈同向平稳上涨态势。 3）2013年6月24日至9月12日：平稳上涨 2013年二季度沪指单边下跌后，开户数一直低迷徘徊，6月沪指反弹当月亦只有36.81万户，随后7至9月分别为36.68万户、35.15万户和39.38万户，呈小幅上涨。关勃：最大股东是高瓴资本，这家公司成功复制大牛股的商业模式
关勃：高瓴资本擅长投资生物医药，消费，TMT，企业消费四大领域的公司， 根据深交所前天的披露， 母婴连锁赛道的龙头公司：孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称“孩子王”）发布了招股说明书，计划在深圳创业板上市。
1. 高瓴资本是孩子王的最大机构股东，持股比例12.49%，腾讯持股3%
孩子王于2009年成立，其创始人为江苏人汪建国，他曾经一手创立了国内仅次于 国美和苏宁的五星电器，他在行业顶峰期把五星电器卖给了美国人，后来创建 孩子王，现在汪建国是孩子第一大股东，持股比例 29.03%。
在2014年2月18日 高瓴资本和华平投资参与了 宝贝王的C轮融资，宝贝王此轮融资1亿美金,根据招股书最新披露， 高瓴资本（HCM KW）持有宝贝王 12.49%的股权，华平投资通过Coral Root持有6.89%的股份 ， 腾讯持有3%的股份 。
2. 孩子王的“商品+服务+社交”商业模式
高瓴资本不仅仅爱好投资酒类生意模式好的生意（高瓴资本白酒行业投资梳理），高瓴资本也会与时俱进抓住90后，00后新的消费变化趋势 。
80后母亲有几个非常明显的特点：“求优性、求便性、差异性”。
首先，她们具有一定的消费水平，个性独立， 品牌导向性强。 尤其注重用品的安全 健康 ，妈妈在婴童产品购买中，具有绝对的主导权;
第二，对于年轻的新妈妈而言，在育婴方面普遍没有经验， 育儿 养儿教儿都显得非常生疏和无助， 同时她们并不认同上一代的经验之谈，迫切需要系统的育婴经验指导 。
第三，讲究用品品质，讲究生活品质，在孩子的生养教方面也不例外，这一族群一旦自己有了经验之后，最喜欢的就是“分享”二字。
孩子王 聚焦准妈妈与0~14岁婴童用户，孩子王积极实践“ 商品+服务+社交 ”的领先商业模式。由线下切线上，通过线下大店（沃尔玛山姆会员店付费模式）+ 线上 育儿 顾问 情感 营销（安利营销模式）+ 线上线下通用的黑金会员卡（亚马逊Amazon Prime会员模式），彻底打通线上线下全渠道。
成长性方面：1. 未来3年 开店数量增加1倍 2. 提高行业市占率
3. 批量生产大牛股的商业模式“曲奇模式”
今天介绍一个重要的投资知识点：曲奇模式，一个批量生产大牛股的商业模式“曲奇模式”，确定性相比其他商业模式要好很多。
出处是在《股票魔法师》这本书里,大意是：一家公司在一个门店发现了成功的模式，并一次又一次把它应用于其他门店时，它就是一个“曲奇模具”。
简单理论就是 ：市值=估值*利润 ，估值合理的情况下，利润翻倍市值也会翻倍，曲奇模式的模式造就了美股，港股，A股无数牛股，曲奇商业模式的公司深受投资者的喜欢 ，确定公司有异地复制能力的时候，投资者只需要喝茶看报，一个季度跟踪一次异地复制能力就可以，市值就会蹭蹭的往上涨。
过往曲奇模式下的牛股：
美股：彼得林奇模式下的墓葬公司SCI , 麦当劳，星巴克，沃尔玛 的全球化。
港股： 海底捞（高瓴资本持仓），呷哺呷哺（高瓴资本持仓）， 颐海国际（海底供应商）， 天立教育 ，思考乐教育
A股：爱尔眼科，同策医疗
这批超级牛股共同的模式就是复制，把一个地方成功的管理，文化，消费者体验，运营，品牌等软实力和硬实力，一起复制到另外一个区域，高瓴资本持仓的好未来和新东方就属于“曲奇模式”的复制性成长性公司。但是曲奇模式对上市公司的内功要求极高，高速扩张的同时需要资金，人力，管理都要跟上。
4. A股市场与 孩子王同赛道的公司：爱婴室（603214）
高瓴资本是长期结构化价值投资，一般不会投资长期逻辑不好的生意，在孩子王上市之前，市场对这个赛道一直是有偏见的，主要忧虑在以下几方面：
但是通过研究 日本最大的母婴连锁公司 西松屋的成长 历史 发现 ，虽然在1970年以后日本的婴幼儿数量就不断减少 ，但是西松屋的股价从1998年到20015年 上涨了10倍左右 ， 核心逻辑是：开店数量提升，市占率提升 ，开店数量从50多家提升到 500多家。
爱婴室是一家定位于中高端母婴市场的零售连锁企业，公司主要服务华东地区，专门为孕前至 6 岁婴幼儿家庭提供一站式母婴用品及服务。公司产品涵盖婴幼儿乳制品、喂哺制品、玩具、车床等全线母婴品类。公司线下门店建设以上海为核心，并逐渐向长三角地区辐射扩展。截止 2019 年底，公司已经开设 297 家门店，作为华东地区最大的母婴连锁企业，公司在华东地区具有很强的品牌知名度和认可度。此 外，公司还建立了以“APP+小程序+公众号”为流量入口的线上营销渠道，构建了“线上+线下”相融合的全渠道经营模式。
回顾公司发展历程，可将其分为以下几个阶段：
业务布局：门店立足华东稳步扩张，“线下+线上”全渠道营销线下为主，线上为辅。公司目前销售以线下直营门店为主，电商平台为辅。公司所有线下门店均为直营模式，门店采用统一的装修与设计风格，商品种类由总部统一确定可以满足顾客多样化的 育儿 需求。
紧跟新零售趋势，积极布局线上渠道。2017 年爱婴室 APP 正式上线；2018 年公司继续加大对 APP 商城的升级投入，增设多个板块和项目，并完善公司官网、公众号、小程序等线上场景；2019 年 3 月公司与腾讯签订战略合作协议，通过腾讯广告和小程序打通线上线下营销链路，项目二期将于 2020 年完成上线，开启全渠道的智慧零售新时代。
2019 年，公司门店营收达 21.88 亿元，占比 88.94%，电商营收为 0.76 亿元，占比3.09%。电商业务收入目前占比虽然较低，但是增速很高，已经成为公司业务规模扩张的重要来源
财务分析： 业务规模持续扩张，盈利能力不断增强得益于门店规模的持续扩张，公司品牌知名度和信赖度不断提升，客户群体迅速提升，营收保持稳定增长，盈利能力不断提升。 2013-2019 年公司营业收入由 10.01亿元增长到 24.60 亿元，年复合增长率达到 16.17%；归母净利润由 0.44 亿元增长到1.54 亿元，年复合增长率达到 23.33%。 尤其是 2016 年以来，公司盈利水平更是实现加速提升。 2020Q1 受新冠肺炎疫情影响，营收及净利润增速出现下滑
从销售业态看，公司以线下门店为主，线上为辅。2019 年门店实现营收 21.83 亿元，占营业收入比重为 89%。公司线上业务从 2017 年开始发力，营收实现高速增长， 2019 年营收占比达到 3%。预计随着公司持续对线上的投入，电商业务将继续实现高速增长。
公司具有多品牌与多品类产品的迭代组合能力
公司具有强大的选品能力。目前国内母婴行业上游发展相对成熟，生产厂商众多， 国际品牌也较早进入国内，因此母婴产品的品牌和种类数量非常庞大，消费者面对琳琅满目的商品往往不知如何选择。
公司的一个重要的核心优势就是具有强大的选品能力，并进行不断迭代。公司定位高端母婴产品，基于消费者数据进行分析，精选国内外知名优质的供应商，不断拓展商品品类，在乳制品、用品、棉纺品、食品、玩具、车床等主要母婴产品品类上都积累了数十种知名品牌和规格。 近年随着消费者需求的多元化，公司顺应趋势，引入更多品类产品。比如在婴幼儿奶粉上，公司先后引入 7 款有机奶粉、8 款羊奶粉以及 14 款特殊医学用途奶粉。此外，公司还专 门针对孕妈引入 6 款营养配方奶粉。 公司通过深耕奶粉这一母婴产品领域最重要的 单品 ，培养了消费者较强的消费粘性。
此外，公司还有供应商直送模式 ，由于某些商品只能通过当地供应商供货，这些供应商一般有自己的物流配送团队，供应商可以按照公司物流中心指令将商品直接送达具体门店，这种配送方式也更加便利，成本较低。
优秀的私域会员经营能力
公司普通会员复购率达到 65% ， 2019 年公司推出 MAX 会员卡，从原有会员体系中筛选出了消费能力更强的优质客户，截止 2019 年底预计 MAX 会员人数占总会员人数的比例为 3%左右，客单价相比普通会员更高。2020 年公司进一步升级会员服务，推出 MAX Pro 会员卡， 目前MAX Pro 会员人数已经突破 3 万，客户平均贡献达到普通会员 3 倍。
携手腾讯，打通线上线下全渠道消费场景
不断加码线上投入，促进电商营收。目前公司拥有 APP、小程序、公众号/订阅号、B2C 官网等线上渠道。2019 年线上平台实现营收 7591.94 万元，增速达到 67.42%，销售占比达到 3.09%。公司线上平台与线下门店共享供应链， 产品类型及价格一致，线上线下平台的打通，有助于公司私域流量和公共流量的相互转化。
高瓴资本是A股不可忽视的风向标，而在美股持有60家公司的股票，以 生物医疗、互联网 科技 为主要布局领域，持有市值超过74亿美元。
高瓴前十大重仓股中，中概股占据了7个席位，爱奇艺、百济神州、京东、好未来、阿里巴巴、拼多多、泰邦生物七家企业的持有市值合计超过33.8亿美元，占总持有市值的45.6%。这显示高瓴依然看重中国企业的发展潜力。今年年初，更为人关注的是对格力电器的大手笔投资，高瓴资本斥资400多亿元收购了格力电器15%的股权。这也是高瓴资本在实体产业最新最重磅的一笔投资。
本文由北京中和应泰财务顾问有限公司上海分公司 投资顾问 关勃（执业编号：A0150614050001）编辑整理。内容仅供教学参考，不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
目前我国A股开股户数有多少?
来自中国证券登记结算有限责任公司数据 一周股票账户情况统计表(2011.04.18-2011.04.22) 上海分公司 深圳分公司 合计 一、期末有效账户数(万户) 6,668.20 6,674.59 13,342.79 二、新增股票账户数(户) 131,908 130,434 262,342 其中: 1、新增A股开户数(户) 131,461 130,083 261,544 2、新增B股开户数(户) 447 351 798 三、期末股票账户数(万户) 8,006.92 7,857.16 15,864.08 其中: 1、期末A股账户数(万户) 7,854.69 7,758.43 15,613.12 (1)期末持仓A股账户数(万户)3,237.75 2,447.42 5,685.17 (2)本周参与交易的A股账户数(万户1,025.63 832.05 1,857.68 2、期末B股账户数(万户) 152.23 98.73 250.96 四、期末休眠账户数(万户) 1,338.72 1,182.57 2,521.29 注:①期末有效账户数=期末A股账户数+期末B股账户数-期末休眠账户数;②新增股票账户数指当周新开出的股票账户数;③期末股票账户数=期末A股账户数+期末B股账户数;④期末持仓A股账户指期末持有证券余额不为零的A股账户;⑤本周参与交易A股账户指本周参与证券市场二级市场集中交易的A股账户。⑥休眠账户指根据中国证监会《关于做好证券公司客户交易结算资金第三方存管有关账户规范工作的通知》以及本公司《关于进一步规范账户管理工作的通知》的规定，经证券公司核实、申报的休眠账户数。7本周5个交易日。
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