日媒：美国经济萧条或将加剧

六八 2024年08月24日 11:57 30 0

是什么导致了大萧条？

1929年10月24日，美国遭受了灾难性打击。

不是因为炸弹袭击，也不是因为自然灾害——尽管两者在接下来的15年里都发生了——而是因为至今为止全球最大规模的股市崩盘。就是在这个“黑色星期四”，大萧条开始了。

在经历了数年奇迹般的增长和繁荣后，是什么让这一切都在混乱的几天内破灭？

经过多年的疯狂投机，纽约的牛市终于在1929年9月3日见顶。

几天后，当股价小幅下跌时，多数观察家认为这只是一次常规的调整。

尽管股价继续下跌，但投机者仍在市场上投机取巧，银行家则比以往借出的钱更多。

到10月21日，大量股票被抛售，致使全国范围内的股票自动收报机都跟不上交易的速度，人们知道自己在亏钱，只是不知道亏了多少。

事态发展到令人发疯的地步，股东们惊慌失措，纷纷抛售股票，导致进一步亏损。

10月23日，周三的最后一个小时，股市出现了滑坡，600万股股票被抛售，道琼斯公司7月和8月的巨额收益中的40亿美元蒸发了。

随着收盘时间比预期晚了两个小时，一个令人不安的事实开始浮出水面：纽约证券交易所的情况并不乐观。银行要收回长期享受利润的投资者的贷款。

10月24日，也就是后来的“ 黑色星期四”，《纽约时报》报道称，前一天“雪崩式的抛售”创造了“史上最大跌幅之一”。

然而，最糟糕的还在后头。到中午，又有90亿美元消失。

第二天，急于恢复市场信心的胡佛总统宣布，“国家的基本事务就是将商品的生产和分配建立在良好和繁荣的基础上”。果不其然，价格在周五和周六稳定下来。

然而，在接下来的周一，股市又以前所未有的速度下跌至谷底。随着道琼斯指数单日下跌38点，跌幅接近13%，银行家们只好听天由命。

那天晚上，一种不祥之兆在空气中弥漫，人们强烈地意识到，美国式的生活方式正处于崩溃的边缘，大繁荣时代结束了，一切才刚刚开始。

10月29日，“黑色星期二”的清晨，仅在前半个小时，就有300万股股票易手。当地和国际线、电缆、无线电和电线都被堵塞了。

随着时间的推移，大量的股票被抛售，由于没有地方存放销售单据，交易员们干脆把它们塞进垃圾箱。

无论价格高低，都找不到买家，有些人神情茫然，惊惶失措。当1.5万英里长的股票交易单据被打印出来时，一些人吓晕了。

当银行家们收回他们的保证金时，那些付不起保证金的人都被迫抛售股票，他们毕生的积蓄瞬间化为乌有。

截至当日收盘，纽约证券交易中心共交易1640万股，这一记录保持了近40年。

在11月4日（周一）重新开放时，股市又一次崩溃了。

泡沫已经破灭，股票市场处于持续下滑状态，轰然倒下的正是美国企业的根基，不仅拖累了企业、银行家，普通美国人也随着倒下。

1932年，在大萧条全面爆发之际，美国参议员们委托“银行与货币委员会”调查导致华尔街崩盘的交易行为。

在与拒绝交出银行记录的银行家们争执了一年之后，该委员会得出结论：

银行体系的状况如此糟糕，如果全部公之于众或告之众议院，就太危险了。

随着大萧条进入第三个年头，也就是导致5000多家银行倒闭的时期，该委员会建立了一个由前纽约地区副检察官、法律顾问费迪南德·皮卡罗领导的分委员会。

银行家们被一个接一个地带到皮卡罗面前，要求对他们的不当行为负责。

随着委员会工作的推进，名誉扫地的银行家们描绘的丑陋画面令人震惊。

即使在20世纪20年代的繁荣时期，银行制度还是导致了7000家小银行倒闭。

尽管并非所有的银行家都触犯了法律，但他们的行为在很大程度上是欺诈性的、不道德的—— 故意歪曲证券的有利一面，不负责任地投资，以损害外部投资者的利益为代价保护内部投资者。

对华尔街崩盘的指责只是问题的一部分，要弄清楚它为何演变成工业时代最严重的经济危机，则完全是另一回事。

在大萧条之前，古典经济学认为，市场有一种自我平衡的方法，不需要国家干预。

当需求下降时，企业生产会减少，贷款需求也随之减少。贷款需求减少会使利率下降，既刺激企业增加借贷和生产以及雇佣更多的人，又鼓励消费者支出。

对政府来说，采取自由放任的政策似乎是轻而易举的事。

早在1928年，经济学家威廉· 特鲁万特·福斯特和瓦迪尔·卡辛斯就提出警告，当经济萎缩时，政府干预将变得至关重要，以确保消费者有足够的钱购买产品。

10月，股市崩盘在投资者中引发了大规模恐慌，他们匆忙退出，并清理自己的债务，而这只能让事情变得更糟。

当数以千计的银行开始倒闭时，不仅消灭了巨大的借贷来源，也使许多人失去了毕生的积蓄。

福斯特继续呼吁政府进行更多干预，鼓励国家花钱消灭饥荒和苦难。让市场自行其是是行不通的。

面对这种观点，英国经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯继续寻找大萧条背后的原因及阻止大萧条的方法，从而构建他的主要理论。

他建议政府出台大规模的公共支出计划，以补贴需求和生产的下降，资金不是从美联储的中央银行体系借款，而是通过发行新货币实现。

尽管政府在1932年大幅提高税收，以缓解预算赤字，但凯恩斯认为，事实上，为刺激商业发展，应降低税收。

罗斯福没有花足够的钱将这一理论付诸实践。大萧条持续了整个20世纪30年代，直到美国增加军费开支备战，才有所缓解。

战后，凯恩斯主义经济学成为公认的标准，成为世界各国政府经济政策的基础。

然而， 1963年，安娜·施瓦茨和激进的自由市场理论家米尔顿·弗里德曼提出了一种新的方法。

这两位经济学家反驳了“凯恩斯主义”的观点，他们认为大萧条的真正原因不是需求本身，而是缺钱。

这种“货币主义”理论并没有将其归咎于联邦政府，而是归咎于美联储。

1928年初，美联储开始提高利率，抑制了借贷，导致生产下降。随着经济开始下滑，美联储在1930年和1931年再次提高了利率。

1913年，国会首次建立了美联储，以确保银行系统不会因为挤兑而崩溃。在恐慌时期，美联储要确保银行总是有充足的现金供应来满足需求。

然而，一旦恐慌袭来，银行开始倒闭，美联储反而拒绝支持无力偿债的银行，导致存款蒸发，从而抑制了对商品和服务需求的增长。

弗里德曼和施瓦茨声称，大萧条在1933年以后持续的原因是，银行家们担心，除了最安全的贷款外，美联储不会在困难时期救助他们。

更糟糕的是，当1936年经济指征略有复苏时，为防范通货膨胀的风险，美联储再次提高了利率。

除了这两种主要的思想流派外，还有许多其他的解释。

经济学家保罗·萨缪尔森将大萧条的原因追溯到“一系列历史事件”，而约瑟夫·熊彼特则将其归因于一系列的经济周期同时触底。

胡佛在他的回忆录中称，大萧条的根源不是华尔街的崩溃，而是源于第一次世界大战中的欧洲，声称“1932年的欧洲金融危机才是将经济衰退演变成大萧条的真正原因”。

这反映了另一种思想流派的观点，即所谓的“国际视野”。

这种观点认为，大萧条并非源自美国，也不是由美国人设计的，而是更大范围的国际衰退的一部分。

巴里·艾肯格林和哈罗德·詹姆斯在他们1992年出版的《金脚镣：1919 —1932年的金本位与大萧条》一书中，将大萧条归因于欧洲在第一次世界大战后回归金本位制。

在19世纪，大多数发达国家已经同意采用金本位制，建立一盎司黄金的固定汇率。

这意味着如果国际商人想从其他国家购买商品，可以用本国货币购买黄金并支付，也可以以固定价格购买外币支付。

然而，黄金也限制了以黄金为抵押的银行可以借出多少钱。

当黄金库存枯竭时，银行不得不缩减发放贷款的规模，这反过来也意味着企业的可用资金减少，从而拉低了生产、就业和消费水平。

第一次世界大战后，黄金数量不足以满足世界的需求，促使许多国家暂时放弃金本位制，转而囤积美元和英镑。

20世纪20年代中期，当一些国家在汇率不变的情况下重新采用金本位制时，难以维持足够的生产，以便用本国货币兑换回黄金。

例如，德国被埋在战争赔款的大山之下。

1931年5月，当奥地利最大的银行开始陷入困境时，储户纷纷取出存款，然后将奥地利货币兑换成黄金，黄金则由奥地利政府储备提供。

当奥地利银行的黄金用完时，它们被迫停止放贷，导致全国各地的企业倒闭，出现了大规模失业。

绝望之下，政府决定放弃金本位制，冻结外国资产，并建议公民将钱存在银行。

此举引发了一场“山崩”，欧洲各地的客户纷纷从银行取出资金，其他国家的政府也纷纷效仿奥地利放弃金本位、冻结黄金交易所的做法。

不久，由于担心美国很快会步其后尘，投资者也开始从美国银行取出所有的资金。

美联储继续坚持金本位制，提高利率以吸引外国投资者，并阻止他们撤回大宗商品。

然而，这是一把双刃剑，导致借贷减少、企业倒闭、失业增加，并最终导致银行倒闭。

国际理论认为，在罗斯福利用1933年《紧急银行法》的权力放弃金本位制、让美元贬值之后，美国经济才会开始复苏。

确定大萧条真正的原因，像决定“先有鸡还是先有蛋”一样难。但也存在一些共同的制度问题和缺陷。

皮卡罗委员会披露的银行体系严重过剩，生动地描绘了20世纪20年代不可持续的繁荣时期“资本主义”的贪婪本质。

不幸的是，由于美联储拒绝履行其职责，银行家忙于保护自己的利益，一旦股市崩盘，股民信心很快就会崩溃，导致大规模恐慌。

当所有储户都清算自己的财富时，银行倒闭了，储户们的毕生积蓄化为乌有，他们的企业也倒闭了，此后人们手里没有钱，市场也没有需求，经济无法复苏。

美联储加息只会加剧这些问题，在整个世界陷入经济崩溃之际，继续抑制借贷和投资使这场经济崩溃成为有史以来最致命的战争。

本文内容摘选自《大萧条（1929—1933）》，因篇幅较长有部分删减

《大萧条（1929—1933）》

[英] 凯瑟琳·马什编著

定价：68.00

中国画报出版社

出版时间：2020.9

专访史蒂芬·罗奇：美国经济双谷衰退风险大增，明年一季度或再萎缩

罗奇认为，从新冠肺炎疫苗大范围接种到纾困计划靴子落地，几乎所有利好消息均已反映到美股股价中。投资者面临的风险是，部分利好消息的实现或许将不尽如预期。截至当地时间12月23日上午，美国已有超100万人接种第一剂新冠疫苗，然而距离美国政府设定的年底前2000万人接种的目标仍相去甚远。

同时，罗奇认为，中美需要建立更深入的、具有广泛基础的结构性议程来弥合分歧。他提出三点建议，包括建立全新的对话机制，取消加征的关税和重启双边投资协定谈判来解决中美经贸中的结构性问题。

明年一季度美国经济或再次萎缩

第一财经：你对短期内美国经济复苏有何预期？

斯蒂芬·罗奇：我认为，2020年四季度美国经济有望实现正增长。但是，考虑到当前的疫情蔓延形势和封锁措施，2021年一季度美国国内生产总值（GDP）或将再现萎缩。双谷经济衰退（Double Dip Recession）的概率大幅上扬，即经过一至两个季度的短暂复苏后，经济再度出现衰退。这一现象在过去11次经济周期中曾出现过8次，这次也不例外。

当足够多人完成疫苗接种后，将为可持续的经济复苏增添动力。因而2021年下半年美国经济有望实现强劲的复苏。

第一财经：即使是新冠疫苗进入分发接种，叠加新一轮纾困计划，也依旧无法挽救2021年一季度的经济萎缩？

斯蒂芬·罗奇：是的。考虑到包括美国人口最多、经济最为发达的加利福尼亚州在内，多地出台区域性封锁措施，经济刺激和疫苗问世无法抵消经济停摆引发负面影响。况且，伴随圣诞新年假期到来，新冠确诊率和蔓延形势或进一步恶化。

第一财经：你如何看待美国严峻的疫情形势、实体经济或再度萎缩，而美股却位于历史高位的两极分化现象？

斯蒂芬·罗奇：可以说，美股越过了所有前述的短期经济风险，展望预期大范围的疫苗接种后，美国经济有望实现强劲复苏。可以说，所有的利好消息几乎都反映到了股价中。投资者面临的风险是，部分利好消息的实现或许将不尽如预期。

预计明年美元累计跌幅或达35%

第一财经：2020年美元指数跌幅约达7%，但你依旧认为美元将继续大幅走低？

斯蒂芬·罗奇：我预计，2021年美元累计跌幅可达35%。美国面临的最大挑战来自于其经常账户赤字正以前所未有的速度扩大，且新冠疫情导致的财政赤字将加剧这一问题。历史经验显示，在经常账户赤字扩大的情况下，会出现两种情况来抵消其影响。一则是通过紧缩性的货币政策提升利率，一则是货币贬值。

美联储已明确表态，在可预见的未来，将继续保持联邦基金利率在0-0.25%的历史低位不变。这意味着经常账户赤字的压力将落在美元汇率上。在历史上的1970年代，1980年代中期，和2000年初期，美元汇率曾三次历经30%~32%的暴跌。我相信，第四次美元暴跌的时代已经来临。

第一财经：诚然，从标普调降美国主权信用评级，到希腊债券危机，再到英国脱欧，每当风险事件发生，美元及其资产在很大程度上享受着全球储备货币的优势，投资者涌入美债和美国股市，从而为美元提供支撑。为何这次会有所不同？

斯蒂芬·罗奇：作为最重要的全球储备货币，美元确实享受着额外的特权。有人认为，美元是无可取代的，因而投资者别无选择。我不认同这一观点。

在我看来，欧元是非常有优势的“替代品”，今年以来欧元汇率走势坚挺。欧元区也越来越意识到达成泛欧财政政策的重要性。人民币汇率亦涨势显著，伴随中国进一步深化改革，未来仍有上涨的空间。此外，黄金甚至比特币在此金融环境下也将发挥作用。

第一财经：比特币甚至也能威胁到美元？

斯蒂芬·罗奇：相对于美元和欧元等的硬通货而言，比特币虽规模尚小，然其增长迅速。作为一种替代资产，将在当前环境下受益。

第一财经：新冠疫情在美蔓延近一年后，给生产和消费行为带来的改变。这些改变中，哪些不可逆的部分将反作用于未来的经济复苏？

斯蒂芬·罗奇：答案仍待时间的检验。回顾自14世纪爆发黑死病以来，历史上发生的数次疫情，研究显示其影响或长达数十年的时间。对服务业而言，特别是需要面对面参与交流的经济活动、休闲旅游和娱乐、甚至零售业，即使疫苗分发接种成功，疫情对其影响仍可持续相当长一段时间。

不少通勤族会更愿意选择远程办公或在家办公，这对于公共交通体系将带来极大的影响，尤其是例如纽约市这样人口密集的大都市地区，甚至可能是破坏性的影响。

我不认为疫苗可以犹如时光机器，将时钟拨回到疫情前时代。我们可能需要数年的时间来整理疫情的影响。

第一财经：对未来的中美关系，你有何期待？

斯蒂芬·罗奇：在此，我有三点建议，希望对中美关系有所帮助，包括建立全新的对话机制，设立永久秘书处，由双方高层官员参与，专门处理政策发展和争议，在这一框架下，双方的交流是日常性的，而非一年一度在媒体的闪光灯下；同时，取消加征的关税；专注于解决中美经贸中的结构性问题等。我认为，解决这些问题，需要从重启双边投资协定谈判开始。在特朗普上任前，该谈判已开展10年。中美需要建立更深入的、具有广泛基础的结构性议程来解决分歧。

我认为，双边途径无法解决多边议题挑战。去年，美国对102个国家和地区呈现贸易赤字，这一问题的根源不是中国，而是由于美国储蓄率低下。特朗普政府试图通过向中国施压，来解决美国的贸易赤字问题。实际结果却是部分贸易被迫流向成本更高的国家，惩罚的是美国消费者。关税解决办法的理论和实际操作都是有缺陷的。

第一财经：那么，美国应当如何去做呢？

斯蒂芬·罗奇：美国需要解决储蓄率低下的问题。当然，目前由于新冠疫情无暇顾及。但就中长期而言，美国必须控制联邦赤字，这是政府唯一可以做的最重要的事情。

即使疫情过去，特朗普不再担任美国总统，中美关系也无法恢复到“前特朗普时代”。正如美国的俚语所说的，你无法将精灵重新捉回瓶子中。我希望双方能够寻求更有建设性的解决途径。

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去日本留学送老师什么礼物比较合适不要特别贵的

对不能送特别贵的礼物，这样会给老师造成很大的心理压力，会招致反感。同时不要送什么吃的喝的这样的东西。因为毕竟是饮食文化不同，中国人喜欢吃的东西不一定符合日本老师的口味。并且中国食品安全问题经常被日本媒体说三道四，自然日本一般大众不太信任。最好是送小礼物，比较有家乡特色的。小挂件或者钥匙扣之类的也是可以。一般研究室里哪位同学旅行回来，都有带当地的小吃或点心。独立包装，小小一袋，每人拿一个，大家都会很开心。当然这说的是日本本土旅行。