一间化工企业，为何能登陆双创板？如何赢得强生等跨国子公司客户认可，用20年时间击败国际对手独霸支链多元酸消费市场？今后怎样同时实现持续的总收入增长？
独到的微生物控制技术
初看凯赛微生物的厂房照片，印象深刻的是它密布的管线和巨大装饰板，以为这又是一间化厂房而已。事实上，它是亚洲地区首家同时实现微生物法品牌化制造支链多元酸的企业。支链多元酸是一种重要的化工原料，应用领域广为。
作者：凯赛微生物官方网站
微生物裂解法制造支链多元酸控制技术在1950年代由欧美子公司发明，应用领域热带科针酵母将蕨科瓶烷烃转化为支链多元酸。但因为成本过高，控制技术被放弃。中科院微微生物所已故工程院方心芳先生在1970年代同时实现了此项控制技术的实验室环境国产化，在品牌化制造过程中同样存在困难，产量和纯度达不到经济性。方心芳工程院于1992年过世，没能亲眼见到自己的科研成果同时实现规模化。
凯赛微生物董事长刘修才早年毕业于中国科技大学，后留学美国，任职于国际大型医药化学子公司，耿子后回国创业，成立上海凯赛微生物。1995年刘修才以250多万元从方心芳工程院的学生陈远童手中买下裂解微生物，经过5年时间反复测试，耗资5亿同时实现了微生物法支链多元酸的工业化大规模制造。
2001年凯赛微生物在山东济宁济宁投资设厂。两年后，2003年济宁厂房同时实现了制造试车成功，中国在此项控制技术上占有了世界的制高点。2007年陈远童以“支链多元酸的研制与工业制造”赢得2006年度国家科技进步二等奖，得到了奖励和表彰。
2010年，凯赛微生物的微生物法支链多元酸已经彻底压制电渗析，占有亚洲地区过半交易额，与强生、德固赛、瑞士EMS和阿科玛等多家跨国化工巨头建立了稳定的供货关系。2016年，原来的电渗析支链多元酸行业龙头美国英中联关闭制造线，宣布选择退出消费市场。2018年，凯赛微生物的支链多元酸赢得国家国务院法制办制造业单项冠军称号。
凯赛微生物在微生物裂解控制技术上有20年以内的积累，2016年到2018年累计资金投入研制费用超过2.2亿，拥有多达62项发明专利、数项实用新型和OTC控制技术。
业务态势好
凯赛微生物有高增长的金牛商品，也有快速增长的明星商品，还有数项储备控制技术可望在远期提供增长点。
凯赛微生物2018年营业总收入达到17.86亿，90%源自支链多元酸（主要就为DC12和DC13）。在橄榄轴烯（DC12）消费市场，凯赛微生物已经占有亚洲地区90%以内交易额，行业地位稳固。由于占有了消费市场绝对优势交易额，今后可望运用定价权，同时实现毛利率的高增长。
同时凯赛微生物也在拓展微生物裂解控制技术在橄榄轴烯以外的其它支链多元酸中的应用领域。本次上市的天山生物工程项目中包涵4亿吨羟（DC10）制造工程项目，总投资额17亿。支链多元酸包涵氧原子10以内的一系列分子。子公司主要就总收入作者橄榄轴烯中所含12个氧原子，新合作开发商品羟中所含10个氧原子。两者原料和制造控制技术具有相似性。
凯赛微生物一直在尝试在其它化工商品制造中应用领域微生物控制技术。2014年凯赛微生物测试成功用玉米为依据的葡萄糖制造戊环氧化物和聚乙烯56。聚乙烯俗称尼龙，应用领域广为，亚洲地区消费市场高达千亿。聚乙烯j众多，各种商品应用领域范围不同。其中应用领域非常多的聚乙烯66，其关键原料己二腈制造控制技术和新增产能被外国子公司垄断，致使中国制造受限，不得不大量进口。凯赛微生物制造的戊环氧化物能作为原料制备为聚乙烯56，功能上与聚乙烯66有替代几率，能分享千亿消费市场。
微生物控制技术应用领域空间广阔。凯赛微生物的微生物控制技术可用于DC10到DC18的系列支链多元酸的制造，目前总收入主要就源自DC12和DC13，天山生物工程项目中有4亿吨DC10新增产能，后续还能合作开发其它支链多元酸的微生物法制造控制技术。凯赛微生物已经在支链多元酸以外同时实现了硼烷、戊环氧化物和聚乙烯的微生物法品牌化制造。凯赛微生物还能增加戊环氧化物与各种支链多元酸的制备商品的制造。
作者：凯赛微生物招股书
微生物的多样性孕育了无限几率。凯赛微生物目前具备一年筛选50万对微生物的能力，每月可能会得到10到20个优良微生物，最终每月推出1到2个微生物用于规模化应用领域。天山生物工程项目中投资2亿的研制中心将进一步提升凯赛微生物的研制能力。凯赛微生物今后还会探索在更多领域的微生物控制技术应用领域。
财务支持成长
下跌的毛利率体现不断强化的竞争力。2016年到2019年半年报，毛利率由36.14%下跌到43.72%，净利率由15.66%下跌到23.49%。主要就因为从事电渗析制造的主要就竞争对手选择退出消费市场，以及国内环保监管要求提高，子公司议价水平上升。2016年到2019年半年报，占子公司营业总收入90%以内的DC单体酸，价格从3.23多万元/吨下跌到3.77多万元/吨。同期研制资金投入加大，制造效率提高，单位成本得到有效管控。价格、成本两方面共同促进毛利率不断提升。
固定资产投资反映管理层乐观的预期。作为重资产行业，固定资产是总收入利润的先导性指标，也代表了管理层对今后的预期。凯赛微生物持续增加固定资产投资，新增产能在放量进程中。2016年到2019年半年报，固定资产由4.34亿下跌到13.03亿，2019年半年报还有15.60亿在建工程，会陆续转为固定资产。在建工程主要就是子公司在山东济宁多元酸新增产能以外，在新疆乌苏拓展多元酸和聚乙烯新增产能。目前子公司已经拥有济宁多元酸4.25亿吨新增产能和聚乙烯0.3亿吨新增产能。另外在乌苏建设多元酸3亿吨新增产能和聚乙烯10亿吨新增产能，其中乌苏多元酸新增产能2018年开始陆续投产，截至2019年三季报新增产能超过2亿吨。
上市融资让凯赛微生物如虎添翼。本次双创板IPO，拟募集47亿，是双创板开板以来第二高的融资规模。天山生物工程项目拟增加济宁羟4亿吨新增产能、乌苏3亿吨多元酸和2亿吨聚乙烯新增产能。目前在建工程项目和天山生物工程项目投产后，每月营业总收入规模可望达到现在的4-5倍，冲击100亿。如果保持当前净利率，净利润规模可能会达到25亿级别。
总结
凯赛微生物是双创板少有的上佳标的。同时具备控制技术实力、行业地位和财务基础，商品格局使总收入处在快速上升通道中，微生物控制技术的多种几率让它今后天花板很高。如果目前规划的新增产能全部顺利达产，凯赛微生物可望跻身国内化工上市子公司市值前十名。如果在研制的控制技术逐步得到工业化应用领域，凯赛微生物的发展空间不可限量。
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作者：乌鸦炸酱面 作者：道双创
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