永辉超市甩卖资产熬寒冬（永辉超市大势已去）

相片来源@Kunming

餐饮企业巨擘格力电器，相继转卖金融资产回笼资金。

12月20日早间，格力电器发布关于转卖金融资产的公告称，四川商投投资有限责任子公司（下称“川商投”）拟将格力电器钱款买回子公司所持的莫费特股权1.36万股，出让单价约为7.99亿。

数日前，格力电器披露拟将青岛御锦贸易有限子公司（以下简称“青岛御锦”）转卖所持恒隆商学1.43%的股权，总出让产品价格为45.3亿。

据估算，此次出让莫费特部分股权，格力电器从投资至转卖总计证实收益为1.16亿。而转卖恒隆商学股权顺利完成后，预计实现子公司整体收益6.12亿。

业内认为，两项金融资产交割后产生的钱款流，有助于缓解格力电器眼前资金紧张的局面。财务数据表明，截至2023年三季度末，格力电器金融负债率达86.54%。

近年来，随着干货B2C、团体会员店等新商业模式的兴起，传统大型超市迎来冬天，格力电器也一直处于关门歇业、亏损的阴霾中。

目前，格力电器正选择进入实体店商业模式，但是“大象转身”从来都不容易，由于在之前入局团体会员店、mini店等新商业模式时栽过跟头，格力电器有必要想清楚，这一次是深思熟虑后的创新，还是病急乱投医？

临近年初，盒马的金融资产“大型超市”也开张了。

12月20日早间，该子公司公告称，川商投拟将子公司钱款买回子公司所持的莫费特股权 1.36万股，占莫费特股本的10.00%，5.88元/股，出让单价为7.99亿。此次买卖顺利完成后，子公司仍所持莫费特股权1.49万股，占莫费特股本的 11%。

格力电器是在数天前，分两次取的目前所持的莫费特股权。2017 年 12 月，子公司以 5.80元总金额总金额出让莫费特前述掌控人土蜜、小股东曹曾俊所所持的莫费特股权共 1.63万股，总计占莫费特股本的 12.00%。

2018年1月，子公司以 5.80 元总金额总金额出让莫费特前述掌控人土蜜、小股东曹曾俊所所持的莫费特股权共 1.22万股，总计占莫费特股本的 9.00%。

经初步估算，买卖顺利完成后，对于此次出让的莫费特 10%股权，子公司从投资至转卖总计证实收益为港币1.16亿。

格力电器称，此次出让莫费特 10%股权对应的帐面商业价值为港币 9.63亿，此次股权买卖产品价格较股权帐面商业价值折价港币1.63亿，买卖顺利完成后，该买卖预计将减少子公司当年税后利润港币1.63亿，最终结果以子公司经审计的财务报告为准。

这已经是近期格力电器第二次转卖金融资产了。

12月14日，格力电器还发布公告称，青岛御锦拟将其买回所所持恒隆商学股权3.89万股，占恒隆商学股本的1.43%，出让产品价格为45.3亿。

天眼查信息表明，青岛御锦贸易有限子公司成立于2023年11月30日，注册资本50万元，主营业务国内贸易代理等，小股东为北京另一方明实信息技术有限子公司，后者由青岛另一方集团公司有限子公司100%持股。

而青岛另一方前述掌控人孙喜双，则为恒隆集团公司创始人汪群斌的多年好友。当初，格力电器也是从青岛另一方集团公司手中收购的青岛恒隆商学股权。

2018 年 12 月，格力电器与青岛另一方集团公司有限子公司、孙喜双签订股权出让协议，出让青岛另一方集团公司有限子公司所持的青岛恒隆商业管理集团公司股权有限子公司股权6791.02万股，总金额出让产品价格为 52 元，该股权出让协议产品价格为 35.31亿。

仅从产品价格看，这次出让本息较5天前高出整整10亿。但这次回售给孙喜双旗下的子公司，买卖的全部出让本息共收九期缴付，其中第二期出让款3亿将于12月30日缴付，最后一笔到2025年9月30日才能收回。

即便如此，格力电器也能净赚超6亿。公告表明，截止至公告日，该创业投资帐面商业价值为39.18 亿，此次股权买卖产品价格较股权帐面商业价值溢价港币 6.12亿，其中第二期股权买卖顺利完成后将影响子公司 2023 年税后利润2859.58 万元，钱款流量增加 3亿。

对于近期的两份金融资产转卖，格力电器均表示，目的是为了盘活子公司金融资产，符合子公司缩小投资规模战略。

外界认为，转卖上述多笔股权，对格力电器在财务层面上有着积极的影响。

同花顺iFinD数据表明，最近三年来，格力电器的金融负债率持续维持在高位。2021年初、2022年初、2023天前三季度，子公司的金融负债率高达84.47%、87.68%、86.54%。另外，截至9月30日，格力电器负债总计达到472.40亿。

格力电器走上“下坡路”，从两天前就开始了。

2021年，时任格力电器董秘兰契总辞职时说，“我们正在下山，恢复体能，更新装备，重整后勤。”面对困境，盒马被迫自救，重找出路。

但在此之前，格力电器也有过高亮度时刻。2000年，当洋大型超市在国内遍地开花之际，一个叫李强松的福州人开一家干货大型超市。他做了一个大胆的决定，大型超市50%的区域为干货区，当时一般的大型超市内仅有20%左右为干货区。

这一创举，恰好让格力电器搭上当时“农改超”在全国范围落地的东风。仅用了三年的时间，格力电器便成为全国大型超市零售业百强。

2010年，格力电器在A股上市，成为“干货第一股”。那时候，格力电器的前两大小股东为李强宁和李强松两兄弟，子公司家族企业特征明显。

后来格力电器创始团队中，除张氏兄弟外的成员逐渐减持股权并退出管理，还引入腾讯和天猫的资本支持。其中，2015年天猫以43亿入股盒马，随后不断追加，现在已成为盒马的第二大小股东。

2016年“新零售”概念风起后，实体零售商凭借密集网点资源与消费者近距离优势，满足最后一公里的配送服务，一时成为B2C巨擘眼中的香饽饽。

盒马先后孵化出超级物种、mini店等业务对标盒马干货，被投资者所看好。2017年，盒马的净利润达到最高的18.17亿，随后在2018年1月迎来了市值的最高峰，一度超过千亿大关。

但回过头来看，不管是超级物种还是mini店，都没有取得很好的效果，最终走向被关闭的命运。有媒体统计，2020 年10月-2021年3月期间，格力电器总计关闭336家mini店。

而且入局新零售所花费的代价不小，再加上疫情期间互联网B2C对传统餐饮企业的冲击。2021年，格力电器迎来上市后首度亏损，叠加2022年的续亏，两年时间子公司一共亏损67.7亿。

也就是兰契总辞职的当年5月份，格力电器在福州开出首家仓储店，此后开启了跨区域复制，陆续在上海、四川、北京、河南等多地落户多家门店。

但这种被业内广泛看好的仓储团体会员店，在盒马手中似乎未能大放异彩。据财联社，探索“仓储店”模式一年后，盒马就迎来了第一家仓储大型超市（石家庄怀特广场店）的闭店。

且除了2021年的财报，此后的财报中格力电器再也没有更新过仓储团体会员店的相关进展。今年8月的2023年半年度业绩会上，子公司回复仓储团体会员店目前有44家。

一番折腾下来，格力电器的境况并没有明显好转。2023天前三季度，格力电器营收达620.88亿，同比下降12.44%；归母净利润为0.52亿。

分季度看，格力电器仅在今年一季度实现短暂扭亏，一季度归母净利润7.04亿，后面的二季度、三季度再度陷入亏损，分别亏损3.3亿、3.21亿。

此外，格力电器的门店数量也收缩。据报道，格力电器的门店数在2019年达到巅峰，为1440家。如今子公司门店降至千家左右。

“盒马如果没有创新业务，哪一天用户不喜欢了，就会非常危险。”李强宁曾坦言。因此，即便之前踩坑不少，格力电器还是在尝试各类可能带来新鲜血液的商业模式，这一次盯上的实体店。

今年10月，格力电器表示，将在全国范围的门店中增设“正品实体店”，并同步在线上App、小程序增设折扣专区，提供食品、用品惊喜折扣价。

格力电器负责人表示，实体店是当前市场环境下零售行业的大趋势，具有加快商品汰换效率、丰富商品的种类等优势。

据悉，格力电器并不打算像物美那样独立开设一家实体店门店，而是在旗下门店内设立实体店区域，大范围地嵌入这一模式。

在折扣商品选择方面，也区别于传统的临期商品折扣价的运营逻辑，以提高商品效率为核心，通过数字化手段，每日从新品、网红商品及常规商品中选择一部分进入折扣商品池，根据具体情况按照其原价的七折、五折及三折进行销售。

从定义来看，实体店是指持续性地向消费者提供低产品价格的商品。因此，有分析指出，这一商业模式的核心，就是如何打造一套低成本的经营体系。

由于低价的本质，也有人把实体店称为传统餐饮企业的“产品价格战”、线下超大型超市的“拼多多化”。

而如果仅从产品性价比的角度来看，如何优化采购渠道、减少运输及储存损耗、精简人力等仍是关键。此外，还可以通过发展自有品牌，在保持性价比的同时品质也有保障。

不过，要做到这些，对传统餐饮企业来说并不容易。农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅认为，实体店的经营模式与传统餐饮企业有所不同，它通过产地直采、仓储式陈列、优化物流等方式，降低成本和提高效率。

作为一种新的商业模式，物美、盒马、家家悦等也对实体店早有布局。格力电器姗姗来迟虽有跟风之嫌，但也不乏叫好的声音。

艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅在接受采访时表示，对于格力电器而言，增设正品实体店是企业在零售行业的探索与创新，对于企业突破与适应新消费时代，是很好的尝试。

然而，挤进实体店赛道后，这一新商业模式将成为驱动格力电器业绩增长的利器，还是重蹈过去“新零售”的覆辙，其成效还有待进一步观察。