担保剥离案例分析(剥离式抵押担保证券)

担保剥离案例分析：探讨剥离式抵押担保证券的优缺点

在金融市场上，抵押担保证券是一种常见的融资工具。在实践中，通过担保剥离，将抵押权拆分为两部分，即贷款和抵押物，可以有效地降低投资者的风险。本文将结合具体案例，分析剥离式抵押担保证券的优缺点，以期为广大投资者提供参考。

案例分析：华夏上城物业剥离式抵押担保证券

华夏上城物业剥离式抵押担保证券于2019年9月4日在银行间债券市场成功发行，总发行量为26亿元，期限3年，票面利率为5%。该证券发行的抵押物是华夏上城商业综合体D座物业，估值为35.5亿元，融资金额为26亿元，覆盖率为74%。

优点分析：降低风险，增加流动性

首先，剥离式抵押担保证券可以有效降低投资风险。通过将抵押权拆分为贷款和抵押物两部分，投资者可以只购买贷款部分的债权，避免了直接持有抵押物所面临的管理和维护成本。而抵押物担保则由专业的抵押品服务机构管理，对于投资者来说，更加安全可靠。

其次，剥离式抵押担保证券还增加了证券的流动性。相比传统质押式债券，剥离式抵押担保证券不需要持有大量证券进行质押，因此，可以更加灵活地适应市场需求。同时，由于抵押权的剥离，发行人可以根据实际融资需求和市场状况，更加便捷地对证券进行发行和赎回，并且支持二级市场交易，提高了资金的周转效率。

缺点分析：风险溢价，现金流下降

然而，剥离式抵押担保证券也存在一些缺点。首先是风险溢价。由于投资者仅持有债权部分，没有直接持有抵押物权益，因此，在评估风险时需要考虑抵押物价值下跌和贷款违约的风险溢价。这可能导致更高的融资成本，增加债券收益率，降低证券的市场竞争力。

其次，剥离式抵押担保证券还存在现金流下降的问题。由于担保剥离，抵押物不再为发行人提供现金流，仅为债券持有人提供保障。因此，发行人需要在证券发行中设置更高的票面利率来弥补现金流下降的风险。同时，这也限制了抵押物的流动性，使得抵押物无法在发行人有更好的投资机会时及时变现。

结论

综上所述，剥离式抵押担保证券作为一种新型融资工具，在一定程度上能够有效地降低投资风险和提高证券流动性，具备广阔的市场前景。但是，由于存在风险溢价和现金流下降的问题，投资者在选择时应慎重考虑，明确自身的风险承受能力。