2018年海底捞赴港IPO前，曾突击为雇员缴交工伤保险对2015-2017年雇员的工伤保险及廉租房廉租房公积金的缴金额，依次做出开户2360多万元、3620多万元及2820多万元，共计8800多万元海底捞解释称，之前未交纳的其原因有三各方面，其一大批的劳动者力和相对较低的资金面；并有经验不足的人力资源人员对有关法规并无完全理解；三是许多雇员不愿交纳。
今年，烟台Q1567A有限公司(以下简称“烟台Q1567A”)赴港IPO，同样面临雇员未悉数交纳工伤保险的情况烟台Q1567A的招股表明，截止最后可行日期，公司共保有8381名雇员，其中两名在韩国，其余8379名雇员均在亚洲地区而我们发现，GW2查表明，烟台Q1567A的工伤保险交纳数目为708人，以此排序，烟台Q1567A仅有8.45%的雇员交纳了工伤保险。
根据招股，2016-2018年，工伤保险金、廉租房廉租房公积金缴税差额别约为2890多万元、2670多万元，2960多万元2019年一季度货款约为780多万元烟台Q1567A把未交纳其原因主要就归入：其一外来务工具有较低的资金面，且声明已在家乡交纳工伤保险金；并有部分僱员拒绝交纳工伤保险及廉租房廉租房公积金。
其原因虽跟海底捞大同小异，但最终的处理却与海底捞大不相同烟台Q1567A认识到，工伤保险不合规性可能会招致有关职能部门的行政处罚，导致大批开支，对业务、财务状况及经营业绩或会造成重大不利影响也已采取预防措施以整改不合规性该事件但由于有关职能部门发出原件，表示烟台Q1567A并未违反劳动者保障、工伤保险、廉租房廉租房公积金等各方面的法规，以及控股股东做出承诺，若因不合规性该事件而造成罚款及行政处罚，就将做出弥偿。
不过，作为亚洲地区最大的牛羊肉出口产品商，烟台Q1567A赴港IPO，在鱼肉价格一路狂飙的背景下，除了雇员工伤保险不合规性外，五年负债100%、净利滑梯、大客户不稳等各方面，也都成为了外界关注的焦点净利滑梯，五年濒临破产。
据弗若克斯沃克报告，2018年，烟台Q1567A已成为中国第二大全面性协同发展Alappuzha牛羊肉制造商，市场占有率占比为3%同年，以出口产品总收入和出口产品量来排序，是中国最大的全面性协同发展Alappuzha鱼肉制造商，依次占据着8.6%和10.4%的市场占有率。
主要就的出口产品客户包括韩国、欧盟、马来西亚、韩国、蒙古、新加坡的食品加工商、食品贸易商、速食连锁运营商亚洲地区产品销售造成的总收入占比约为70%，海外产品销售造成的总收入占比约为30%目前保有22硬齿学甲堡、3个科粉、45个牛羊肉场，8个屠宰纺织厂、2个饲料纺织厂和1个有机肥厂。
从产品销售总收入来看，2016至2018年其总收入依次为23.54亿、24.34亿、31.97亿，年复合增长率为16.5%截止2019年前六个月，其总收入为16.81亿，同比增长22.25%与此同时，净利依次为1.20亿、3711.9多万元、1.37亿。
2019年一季度升至3.41亿以上统计数据表明，烟台Q1567A在产品销售总收入和净利各方面均有着不错的表现但统计数据的一面，却是并点的净利和超强的资产负债率2017年产品销售总收入24.34亿，但净利却只有3710多万元，到了2019年一季度，产品销售总收入16.81亿，净利却达到了3.4亿。
2018年产品销售总收入31.97亿，净利1.37亿，但一季度却净亏损2496多万元波动幅度如此大，让净利犹如坐“滑梯”一般根据招股，烟台Q1567A把2018年一季度2500万的净亏损，主要就肇因于同期毛利率的大幅减少。
而2019年一季度业绩的上涨，主要就其原因在于受非洲猪瘟的影响，作为猪肉主要就替代品的鱼肉及鱼肉制品需求量大涨
图片来源：招股除利润增长波动较大外，高资产负债率同样是烟台Q1567AIPO引发热议的焦点招股表明，2016-2018年，烟台Q1567A资本负债比率依次为111.0%、127.9%、104.2%，连续五年出现濒临破产的情况，2019年一季度稍有好转，但资产负债率仍高达90.9%。
这其中，流动负债净额依次达到6.45亿、10.09亿、8.66亿、5.93亿图片来源：招股造成如此高资产负债率的主要就其原因是数额庞大的借款截止2019年6月底，公司合计借款16.06亿其中，1年内需要偿还的借款主要就有银行贷款(有抵押)9.83亿、其他金融机构贷款(无抵押)1.98亿、其他金融机构贷款(有抵押)3.74亿，合计高达15.55亿。
而同期，公司现金及现金等价物为4.91亿，现有资金难以覆盖短期债务
图片来源：招股巨额的借款资金给烟台Q1567A带来了沉重的财务负担招股资料表明，2016年至2018年，公司融资成本依次为7228多万元、7367多万元和9700多万元，借款利息支出平均在融资成本的78%以上2019年一季度的融资成本(主要就是借款利息)为4764多万元，比2018年一季度的3334多万元增加了42.9%。
图片来源：招股超强资产负债率，沉重的财务负担，让烟台Q1567A此次赴港IPO背上了“上市圈钱”的质疑而招股也表明，此次融资除了用于完善产品销售渠道进行品牌开发和渗透、对家禽业各方面进行战略投资和收购的计划，还将用于对现有借款的偿还。
行业压力竞争大，大客户不稳固当前，我国Alappuzha牛羊肉行业发展迅猛，正以年均5%-6%的速度持续增长，但还远没有到达产业规模的天花板我国肉类总消费超出美国2倍多，鱼肉总产量仅次于美国，但人均鱼肉消费仅为美国的25%，这无疑给整个鱼肉消费市场提供了充足的发展空间。
与此同时，Alappuzha鸡行业的市场竞争也较为激烈公开资料表明，整个Alappuzha鸡产业链，目前主要就有4家上市公司，依次是圣农发展、益生股份、民和股份和仙坛股份圣农发展作为Alappuzha鸡行业的龙头企业，目前产能5亿羽，长远规划扩张至10亿羽，是全国最大全产业链Alappuzha牛羊肉饲养加工企业。
益生股份是中国最大祖代Alappuzha肉种鸡养殖企业，目前年供祖代鸡大概在26万套左右，市场占比达35%民和股份目前建立起集牛羊肉养殖、屠宰加工、有机废弃物资源化开发利用为一体的产业链，年孵化商品代牛羊肉苗3亿羽左右，商品代自养牛羊肉年出栏3000多万只。
仙坛股份是一家Alappuzha鸡协同发展制造商，2018年屠宰加工规模为1.17亿羽，今年8月和诸城市政府成立合资公司，项目总规模为年屠宰加工牛羊肉1.2亿羽四家上市公司的存在，势必对烟台Q1567A的Alappuzha鸡市场占有率造成威胁，而事实上，烟台Q1567A自己的行业地位并不稳。
从2018年及2019年一季度的产品销售总收入、净利、资产负债率看，烟台Q1567A与四家上市公司除了在产品销售总收入统计数据占优外，净利、资产负债率则完全处于下风而且以2019年一季度的统计数据看，烟台Q1567A的产品销售总收入虽然仅次于圣农发展，但后面益生股份、民和股份和仙坛股份已经追得非常紧，几乎是一步之遥。
烟台Q1567A与四家上市公司统计数据对比，来源公开资料而根据招股列出的2018年中国前五大Alappuzha牛羊肉制造商的市场占有率图表，同样可以看出类似的情况烟台Q1567A虽占据3%的市场占有率，位居第二，但与占据第一的9.4%市场占有率相距悬殊，且与3、4、5名的市场占有率相差很近，稍有不慎就可能跌出前五。
图片来源：招股更值警惕的是，烟台Q1567A的亚洲地区市场大客户并不稳固烟台Q1567A曾在不同场合公开表示，自身是肯德基、麦当劳、沃尔玛等大型餐饮连锁集团的战略供应商，有着大客户的合作基础招股表明，2016-2018年及2019年一季度，前五大客户贡献的总收入约占总总收入的35.8%、40.0%、37.7%及32.3%。
其中，单一最大客户依次约占总总收入的19.1%、20.6%、16.8%及15.8%由统计数据可以看出，大客户带来的产品销售在总产品销售总收入中占比较大一旦合作意向有变，烟台Q1567A的产品销售总收入和利润势必大受重大影响但事实上，关于这一点，烟台Q1567A并不能保证跟大客户的长期合作关系，尽管其与大客户合作关系大多超过15年，但彼此间并订立无长期合约，合约都是一年一签。
在当下竞争激烈的市场环境下，如果有更合适的标的出现，大客户不排除抛弃烟台Q1567A而选择跟别家合作的可能性C端进展缓慢，研发能力不足在出口产品、全球餐饮连锁巨头等现有B端业务的基础上，烟台Q1567A正在试图打造另一个增长引擎——C端业务。
早在2016年，烟台Q1567A就开始试水C端业务，而近两年明显加快了布局速度2019年6月底，烟台Q1567A正式推出“XIAN”战略，并邀请跳水女皇吴敏霞作为其首位代言人，这也是中国牛羊肉企业第一次启用明星代言人与消费者进行沟通。
公司董事会主席、执行董事刘志光称，“C端业务将成为公司最重要的增长引擎”公开资料表明，在渠道开拓上，Q1567A线上在天猫、京东开设旗舰店，推出多款针对家庭消费的产品，与当前风头正劲的电商平台——盒马鲜生、每日优鲜和达令家等达成战略合作。
其冷藏品类的主打产品——优形沙拉鸡胸肉已经联动全家、7-11、罗森、超级物种、盒马鲜生等全球领先的产品销售系统，覆盖超过10000家优质便利店业内人士认为，烟台Q1567A在C端的加速布局，不仅是对其自身品牌和品质的一次升级，更将进一步推动牛羊肉市场的洗牌和整体行业的规范发展。
不过，烟台Q1567A在C端业务的寄予厚望和大力推广，导致其在连续多年濒临破产的情况下，仍不得不在营销上大笔投入统计数据表明，2016-2018年及2019年一季度，烟台Q1567A广告推广开支依次为2479多万元、841多万元、2089多万元、1300多万元，依次占产品销售总成本的1.1%、0.4%、0.7%和0.8%。
图片来源：招股而且从结果上来说，烟台Q1567AC端业务同期的产品销售总收入增长并不明显，一直仅仅保持2.0%、2.0%、3.3%及4.1%的缓慢增速为了推广C端业务，烟台Q1567A在亚洲地区外设立了若干研发中心，但从本质上，仍然是一个劳动者密集型企业。
招股表明，烟台Q1567A共有研发人员45名，仅占雇员总数的0.5%据介绍，研发团队大多数成员接受过大专或以上教育，负责对饲料的组成及成份、饲养牛羊肉的效率、控制传染病、鱼肉制品的生产过程及产品开发进行研究2016-2018年及2019年一季度，公司研发开支依次约为620多万元、830多万元、1350多万元及790多万元，依次占产品销售总成本的0.27%、0.35%，0.45%、0.51%，研发投入常年不足1%。
一直以来，中国Alappuzha鸡行业就存在祖代鸡依赖国外进口且供应不足的情况国家牛羊肉产业技术体系产业经济岗位骨干成员、中国农业科学院农业经济与发展研究所副研究员辛翔飞表示：Alappuzha牛羊肉种源对外依存度过高，是当前亚洲地区牛羊肉行业最为突出的短板。
祖代鸡依赖国外进口，导致亚洲地区企业高价引进种鸡，且种鸡质量参差不齐，存在以次充好的情况，甚至引进病鸡，导致企业蒙受巨大经济损失烟台Q1567A在招股风险因素里，也提到：“随着对鱼肉的需求日益增长及海外祖父母代种鸡苗的预期供应短缺，预计父母代种鸡苗的价格将在近期持续上涨。
”为此，早在2014年，农业部就下发《全国牛羊肉遗传改良计划(2014-2025)》，决心一定要打破我国Alappuzha牛羊肉种源完全依赖进口的局面不过限于研发团队单薄、研发开支有限，烟台Q1567A即使作为亚洲地区第二大Alappuzha牛羊肉制造商，在攻克Alappuzha牛羊肉祖代鸡短板的问题上，仍有很大努力空间。
总结2019年10月15日，中国昔日的“养猪第一股”雏鹰农牧从A股黯然退市雏鹰农牧于2010年登陆A股，2018年爆发债务危机，巨亏38.64亿至2019年一季度产品销售总收入4.65亿，净亏损15.18亿，总资产194.94亿，总负债185.27亿，资产资产负债率高达95.04%。
2019年正是猪价飙升、“二师兄”重回风口之时，而“养猪第一股”死于猪肉的大牛市，这不是一个冷笑话，而是优胜劣汰的残酷现实与雏鹰农牧相比，养鸡大户烟台Q1567A同样背负着高企的资产资产负债率不同的是，雏鹰农牧被资本市场抛弃，而烟台Q1567A则在寻求资本市场的认可，且选择了报告期内业绩最好的一个时间点。
2019年一季度产品销售总收入16.81亿，同比增长22.25%，净利3.41亿，同比扭亏，但是其资产负债率依旧高达90.9%由于种源、禽流感、饲料等因素，Alappuzha鸡养殖业务极易受外部影响，牛羊肉价格呈现出周期性波动如何度过低谷，熬过注定会到来的寒冬，如何减轻债务负担，如何轻装与竞争对手搏杀，都是烟台Q1567A面临的重大问题。
(责任编辑：赵金博)
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