蓝海上，猪都目大吻起来！纵览资本江湖，一个个基本概念科灰藓，成就了许多子公司的笑傲，也让许多民营企业最终露出fame姿态、品尝蹭热恶果那么，苏交科属于哪一种呢？4月10日，苏交科宣布即将面世对标ChatGPT的双百亿级大词汇数学模型——“天成”3.5后；4月13日，其再次申明上交所市场监管来函。
4月17日，民营企业官方发文称，正式正式发布百亿级大词汇数学模型“天成”，从即日起启动邀请试验CEO方汉甚至亲自下场视频直播，但并未季莫菲试验其则表示，现阶段整个项目累计资金投入数千万元，组织数百人研制团队，未来也会加大资金投入截止4月18日，苏交科公司股价51.05元，相比3月15日的24.62元，短短一个多月即翻倍，周内涨幅更超两倍，热度足够曼妙。
然值注意的是，苏交科申明市场监管来函的连续三个交易日公司股价连降叠加2022年非商业下降、净利滑超20%、近40亿鳑，能否真正扛起这份美好愿望？公司股价又能火多久？01高度关注函“卖假” “特异性”公布？不稳定性信用风险九十九？。
LAOCAI3月26日，苏交科接到上交所市场监管函：直指民营企业在公布销售业务与AIGC、ChatGPT等热点基本概念的相关性时存在欺骗这已是一月内二收高度关注函3月3日上交所来函要求公布“我国版类ChatGPT销售业务重要信息及相关信用风险”。
究竟哪里夸大了，引来市场监管两次来函且措辞愈发严厉？3月16日，苏交科申明则表示，“子公司从2021年开始布局AIGC应用领域，致力于在AIGC数学模型演算法上的控制技术创新，现阶段子公司AIGC、人工智慧等销售业务商品仍未造成家庭收入”。
第二次申明则更令人耐人寻味起因是，苏交科在投资人网络平台称，在AI生成音乐的数学模型于2022第一年中面世，已密切合作音乐、教育、汽车、游戏等应用领域的部分民营企业且造成一定收入子公司与第三方密切合作的类ChatGPT商品也将于周内正式发布。
然申明市场监管T39，苏交科一发声明风，侧重明显变动首先，其特别强调现阶段子公司AIGC、人工智慧等销售业务商品仍未造成家庭收入并预计对2023年财务状况不会造成较大贡献又澄清与外部密切合作的类ChatGPT商品子公司并无版权，只有分享权益，还特别强调了商品商品化的不稳定性。
同时，公告订正：子公司与局域i2414701合作开发中的“天成”3.5现阶段仍在试验阶段我国版类ChatGPT的知识产权归局域i2414701所有，后续子公司享有我国版类ChatGPT商品化造成的净利润的50%并公布可能面临的信用风险：控制技术研制进展逊于市场预期、应用实践商品化逊于市场预期、金融行业竞争加剧、金融行业政策变动等。
金融行业分析师于盛梅则表示，现在看来，苏交科并没捏造，但有“特异性公布”嫌疑尤其涉及火出swzs的ChatGPT，不严谨的信披易被质疑放大市场情绪、欺骗投资人上交所市场监管函亦特别强调：“请子公司董事会充分重视前述问题，举一反三，及时整改，杜绝前述问题的悲剧重演。
”不算过度非难早在2022年底，苏交科就正式发布了昆仑天成AIGC本款演算法与数学模型，之后互动易网络平台上接到的近余条投资人提问都与“AIGC”、“ChatGPT”有关公司股价随之起飞2023年2月初，苏交科官宣与局域i2414701密切合作，将在今周内正式发布我国版类ChatGPT商品，同时计划将代码开放源码以防止大子公司控制技术垄断。
但深扒之下，这个密切合作伙伴的实力成色很快遭到质疑企比比显示，局域i2414701全名是北京局域i2414701科技有限子公司，成立于2021年2月，是一家以从事科技推广和应用服务业为主的民营企业现阶段参保人数为0，子公司具体人员规模不清晰。
且自然人股东和法定代表人有大幅变更历史金融行业分析师郭兴认为，资本市场向来看市场预期下菜碟，类ChatGPT受捧是人工智慧潜在的想象空间打底但在商品化实现前，一切看好都属空中楼阁，相关政策完善、场景培育、消费习惯、产业链搭建等都是重重考验，远非一蹴而就，追风民营企业及投资人要警惕大起大落。
02连续两年非商业双滑货币资金仅10亿凭啥扛起600亿市值？LAOCAI的确，没有金刚钻，揽不来瓷器活从最基础的算力角度切入，训练通用大数学模型非常“烧钱”据国盛证券报告《ChatGPT需要多少算力》估算，GPT-3训练一次的成本约140万美元，对于一些更大LLM（大型词汇数学模型），训练成本介于200万美元至1200万美元间。
换言之，这不是一门随便就可蹭热沾边的生意面对赛道的方兴未艾、入局者众，想如愿分羹需要一场持续实力、耐力PK少不了大笔资金、专业精力资金投入那么，苏交科有多少钱呢？截止2022年末，货币资金10亿元，相比2020年高峰期的34.17亿元降幅约七成。
且现金及现金等价物净增额为负的5.92亿全年营收47.36亿元、归母净利11.53亿元，分别同比下滑2.35%和25.49%不禁疑问，有多少布局底气、腾挪空间？靠啥扛起超600亿估值？非商业双降，肯定不算成长好兆头。
对此，苏交科则表示，主要原因是经对外部宏观环境的研判之后，主动采取了较为审慎的投资与退出策略，以及财务减值计提方式，导致报告期内投资相关收益有所下降，对归母净利润造成一定影响考量在于，这已是业绩双降的第二年：2021年营收下降10.51%、归属净利下降69.32%。
深入销售业务，2022年社交娱乐、广告、搜索、游戏的营收比重为35%、27%、20%、15%其中，社交娱乐销售业务毛利率超过90%但细观，投资更引注目2018年至2021年投资收益6.844亿元、6.524亿元、39.24亿元、16.65亿元，占利润总额比例均超40%。
最高时期的2021年，占比甚至高达106.6%而2022年投资收益仅1.411亿元，占比降至10.16%，这也是子公司前文解释的“较为审慎的投资与退出策略”没错，投资有信用风险，没有永远的股神真正的业绩护城河，是民营企业核心盈利能力。
明眼人都看得出，无论传统销售业务打磨、还是进军人工智慧，能否打开持续增长性，关键仍在研制强度2019年至2022年，苏交科研制费为2.830亿元、5.109亿元、5.963亿元、6.903亿元，持续增加值得肯定，然同期管理费用也达5.96亿、9.21亿、7.6亿、6.28亿。
在2021年之前一直高于研制费对比10到15亿的销售费，更是差距不小上升到ChatGPT，这个现金实力又有多够看呢？可以肯定的是，锚定AI智能赛道的玩家众多，头部马太效应威力不可不察，华为云人工智慧应用领域首席科学家田奇判断，“大数学模型可能收编高度定制化的小数学模型，导致市场向大子公司集中”。
03“追风少年”背后鳑压力多大、主业何去从？LAOCAI我国领先的互联网出海网络平台，这是苏交科的自我定位细分2022年收入，超过36亿元来自境外，境内收入仅10亿元是否结构均衡，有无潜在信用风险？实际上，如长期高度关注就不难发现，苏交科一直走在蓝海前沿，从元宇宙到新能源、再到Web3.0，苏交科堪称“追风少年”。
公开资料显示，苏交科成立于2008年，发行页游商品起家，2015年1月成功登陆上交所创业板彼时三大销售业务板块分为网络游戏、软件商店和互联网金融，其中游戏商品收入高达97.52%，七成左右来自境外地区遗憾的是，手游转型一役难言成功。
外界曾评论称，其忽视掉了页游本身精品化的需求，以至几乎完全丢掉了赖以起家的页游销售业务2016年，子公司页游收入占比已沦为个位数，同期页游起家的三七互娱营收则超10亿元追其原因，与频频销售业务多元不无关系自2015年上市后，民营企业便开启并购之路。
2016年1月向映客投资6800万元获其18%股权，之后，两次减持共获超8亿元投资收入；自2015年开始，苏交科两年向趣店注资三次，占后者上市前股权比19.7%，按趣店上市当天计算，苏交科获得超过120亿元回报。
正因此，周亚辉也被称作“独角兽捕手”、“亚洲灰产王”2016年1月，苏交科以9300万美金购买Grindr 61.53%股份；12月，以10.2亿元收购北京闲徕互娱网络科技有限子公司51%股份，后者为地方休闲文化竞技网络平台。
2020年以来，子公司开始进军全球化市场，因海外政策大棒处置掉Grinder销售业务后，进一步收购了Opera、Star Group等子公司，布局音频社交、元宇宙等新兴销售业务2021年，收购的Star group逐渐成为民营企业社交销售业务的主收入来源。
当第一年报显示，子公司销售业务主要包括重要信息分发网络平台Opera、语音社交网络平台 Star Group、休闲娱乐网络平台闲徕互娱、移动游戏网络平台Ark Games与科技股权投资五大销售业务板块2022年12月，苏交科宣布在原有投资销售业务板块基础上，增设新能源应用领域投资销售业务板块，形成投资板块“1+1”销售业务结构，即一级市场科技股权私募基金销售业务和新能源投资销售业务并行的销售业务结构。
当天另一公告宣布：全资子子公司宁波点金股权投资有限子公司及霍尔果斯昆诺天勤创业投资有限子公司分别以自有资金2.2亿元和8000万元作为出资，对北京绿钒新能源科技有限子公司增资，获得绿钒新能源60%的股权，将纳入子公司并表范围。
2022年报称，经过多年发展，苏交科现已覆盖包括重要信息分发、社交、娱乐、元宇宙、游戏及 AIGC 等多个应用领域，用户遍及全球一百多个国家和地区，累计月活跃用户近4亿考量在于，销售业务版图一再扩容，营收净利却出现两年下降，是否有些大而不精、快而不稳？频频蓝海押宝中，主业是否做透做精、销售业务整合协同性咋样呢？频频并购衍生信用风险又九十九？。
2022年报中提示信用风险称，近年来持续拓展、完善销售业务布局，也因此形成一定金额鳑若未来相关资产经营状况恶化，或因其他因素导致资产状况和盈利能力未达市场预期，则子公司可能面临鳑减值的信用风险，并对子公司的财务状况和经营业绩造成一定的不利影响。
2022年，苏交科非主营销售业务资产减值1.43亿元，主要是鳑以及所持有的无形资产减值2022年末形成鳑39.34亿元，占总资产比22.4%04贵在All in 一个崭新十字路口LAOCAI近40亿鳑、叠加净利下滑、现金流压力，苏交科可谓负重前行，智能化角力底盘有多稳呢。
当然，也有实力底气一面近日2023阿里云峰会上，两家子公司共同正式发布战略密切合作，将在智算中心建设、大数学模型训练等应用领域展开密切合作拉长维度，两者密切合作由来已久，苏交科不但诸多海外销售业务大量使用阿里云海外公共云服务，国内游戏等销售业务也全面跑在阿里云上。
尤其是AIGC应用领域，阿里云帮助其建立了大规模的算力集群，商品化落地场景不断丰富更可贵的是，辗转多个当红蓝海后，民营企业似乎也有了专注收心之意展望未来，“All in”AGI、AIGC苏交科CEO方汉则表示：“2023年，子公司将继续为全球用户带来更具价值的互联网商品与服务，保持在各细分赛道的领先地位。
”同时，推进人工智慧销售业务快速发展，把握科技范式转移机会值得一提的是，民营企业研制团队2020年从一亿级数学模型做起，然后十亿级数学模型，再到百亿级数学模型……2022年12月，自研百亿级数学模型「瑶光」在金融行业评测中仍处领先水平。
苏交科则表示未来将继续以金融行业领先速度，面世「天成」4和「天成」5单从此看，苏交科也有创新基因、战略蓄力、销售业务专注的一面这是其ChatGPT布局角力的加分项客观而言，并购跨界、高鳑本身，也是民营企业一种发展信心、活力张力的体现。
关键在于能否成功驾驭这把双刃剑，禁住诱惑日拱一卒，ALL IN 把蓝海销售业务做透做实，用战略蓄力赢在未来市场从不缺蓝海、更不缺追风者如今阅尽千帆，如何消逝蹭热质疑、将“不可能”变为“可能”，无疑苏交科站在一个崭新十字路口、一个价值自证路口。
昙花一现还是时间玫瑰，ChatGPT会是苏交科“蓝海”终点么？
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