原标题：【海通计算机】兴益系列产品（五）：深究子公司发展史的老总发生变动及负面影响从今年2月份推荐兴益以来，作为发布光华调查报告最多的预测师，我们从总收入、成本分拆等各个角度来预测，同时几次大的股价回调，我们也给投资者以迎难而上。
本次系列产品调查报告（五）来谈谈兴益老总的发展史发生变动和负面影响老板电器和兴益的关系研究：1总裁傅利泉请辞，滕飞继任2017年5月3日，原浙江光华技术股份有限子董事会主席傅利泉老先生因个人其原因辞去子公司职位，但将继续出任子公司董事、董事长及监事会专门委员会所出任的职位。
同时，子公司第五届监事会第二十九次会议表决通过了《有关委任子董事会主席的提案》，同意委任张军老先生为子董事会主席滕飞老先生于1972 年出生，中国国籍，获电子技术大学化学科硕士学位1996年 6月至2017年1月，滕飞任宏碁技术有限子公司研制工程师、商品软件系统部总裁、营销副总裁、哥斯达黎加区总裁，带领宏碁在哥斯达黎加消费市场占有率超过40%，也赢得了宏碁发展史上第一个数十亿美元级的巴西税务诉讼案件，有着丰富的欧美国家消费市场经验。
2兴益老总发生变动情况老总各队不断收缩从2008年子公司挂牌上市已经开始，员工人数急遽大幅上升，其老总各队也骤然收缩，趋于小众、规范化挂牌上市之初，子公司老总层只有总裁傅利泉、副总裁晋军、董秘姚学甲、董事会秘书魏美钟四人。
至2010年，子公司追加研制服务中心总经理张兴明、亚洲地区营销服务中心总经理王一鸣、欧美国家商品销售服务中心总经理陈雨庆，另设分子公司和子子公司总经理两名2012年，王一鸣改任国际部总经理，亚洲地区商品销售服务中心总经理职位空缺直至2014年杨刚继任，新设服务中心常务副副总经理鲁丹、服务中心副总经理杨开第。
除此之外，新设常务副副总裁朱江明、商品交付履行办公室总经理燕刚至此，子公司老总各队基本定型2015年及2017年，鲁晶晶、杨刚相继请辞，亚洲地区商品销售服务中心总经理职位再度职位空缺，迄今无其余发生变动3老总发生变动对业绩预期负面影响预测。
欧美国家业绩预期优于亚洲地区子公司挂牌上市迄今业绩预期保持稳健平稳，其中2010年至2013年业绩预期较好，2013年后亚洲地区外销售业务利润率的已经开始上升从地区来看，亚洲地区利润率从2010年起呈急遽上升态势，至2016年已跌至35%，而欧美国家利润率大体呈增长态势，现已超过亚洲地区利润率，势头较好。
亚洲地区商品销售服务中心负责人修正频繁2010年，子公司修正架构，设置研制、商品销售等部门领导人后，推动了销售业务模块规范化，业绩预期水平骤然上涨，但亚洲地区商品销售利润却呈上升态势或出于此其原因，2012年，原亚洲地区商品销售服务中心总经理改任，追加副总经理两人。
2014年，杨刚出任亚洲地区商品销售服务中心总经理欧美国家商品销售服务中心总经理、研制服务中心总经理职位一直未有发生变动，欧美国家业绩预期呈较好态势4新总裁声望预测光华重视欧美国家消费市场兴益从2004年已经开始开拓欧美国家消费市场，迄今已在欧美国家设立了35个分支机构，覆盖了亚太、北美、哥斯达黎加、欧洲、非洲，向全球180多个国家和地区提供快速、优质的端到端商品和软件系统服务。
其欧美国家业绩预期迅速提升，2016年境外总收入同比增加39.45%，占销售总收入比重37.9%2017年3月24日监事会表决通过了《有关子公司发行H股股票并在香港联合交易所挂牌上市的提案》，启动H股挂牌上市计划，搭建欧美国家融资平台，更是加快国际化销售业务开拓、提高子公司欧美国家声望的重要举措。
新总裁推动子公司欧美国家布局作为前宏碁哥斯达黎加区总裁，滕飞领导宏碁成为巴西第一大网络设备供应商，并与巴西企业建立了广泛合作联系，获得当地政府的认可与支持其优秀的外交素质、丰富的欧美国家消费市场经验不容置疑在众多视频监控企业瞄准欧美国家消费市场的当下，只有在全球把握消费市场机遇，才能在行业中拔得头筹。
滕飞的上任，更是子公司对于欧美国家消费市场重视的体现我们认为，其有望为子公司带来以下变化：（1）因地制宜，完善欧美国家分支机构的合规运营、交易模式（2）瞄准欧美国家企业进行收购兼并，以壮大自身销售业务版图（3）长年的欧美国家工作经历积累了大量人脉，有利于子公司国际化团队的培养、欧美国家人才的引进。
（4）熟悉欧美国家销售业务链的运作模式，有利于子公司欧美国家商品交付水平的提升、欧美国家商品销售渠道的扩展（5）为亚洲地区商品销售服务中心寻求稳定负责人，解决亚洲地区商品销售业绩预期下滑问题5盈利预测与投资建议我们认为，子公司新任董事长有望加快子公司新战略的快速实施。
我们预计，子公司2017-2019年的EPS为0.85/1.12/1.45元，参考同行业可比子公司，给予子公司2017年PE 25倍，6个月目标价为21.20元/股，给予“买入”评级6风险提示PPP项目订单落地节奏低于预期的风险，人工智能商品进展低于预期的风险，系统性风险。
7主要财务数据及预测海通计算机研究团队：郑宏达（13918906471）谢春生（13774410126）鲁立（13916253156）黄竞晶（13764440139）杨林（15221070365）洪琳（18217472692）
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