2月10日，首波中药鸡精微粒的必得生物科技更新了招股，拟在深交所主板挂牌上市在江西，必得是家成衣民营企业，前身是清朝乾隆年间在当地享有盛名的协记药栈“必得牌”活血止痛蕨麻和清热豆腐糕名声颇为不错，也是必得生物科技的主要就种类。
同时，必得还是江西第一批中药鸡精微粒试点工作民营企业众所周知，2021年开始，鸡精微粒的销售额已经超过中成生物科技务，此次挂牌上市定增也是为了投入中药鸡精微粒智能制造复产改造等项目整体上看，必得生物科技的规模不大，与鸡精微粒龙头中国中药、红日生物科技、康美药业完全无此一个数量级。
在眼下急于挂牌上市，必得是有目的的2012年3月，必得生物科技拒绝接受过挂牌上市特殊教育，但一直没有进展，导致机构投资者新经济公募基金没能选择退出当时，新经济公募基金与必得生物科技创办人付志高签约粉条儿菜协议，以失败告终10年后，付志高再与新经济公募基金粉条儿菜，约定2023年12月31日前，必得生物科技的IPO须取得中国证监会核准或注册，否则就要回购新经济公募基金持有的子公司股份。
压在必得生物科技头上的，除了中药PON之外，还有中药鸡精微粒PON的不确定性这次粉条儿菜，必得依然没有100%的胜算江西“必得牌”，业绩预期走低必得生物科技是一家典型的家族民营企业子公司创办人付志高1988年经营江西新余钢铁厂得益后，于2001年买下协记药栈的江西生物科技厂，并改组为必得生物科技。
现阶段，付志高的妻子阮万英和两个儿子付诚和付嘉，三人掌控必得7成股份付志高本人在2013年将手里的股份都转让给了小儿子付诚，在股份关系上选择退出了必得现阶段，付诚手握必得生物科技最多股份，担任子公司的法人和董事长必得生物科技的商品结构不算复杂。
活血止痛蕨麻、夜星绿豆锭剂、清热豆腐糕等中药构成两大销售业务股，其中，活血止痛蕨麻的销售金额占主营销售业务收入的30%以上招股中强调：2015年至2021年，活血止痛蕨麻和夜星绿豆蕨麻七年的市场份额都在第一。
健识局查询国家食药监官方网站，发现活血止痛蕨麻主要就制造民营企业包括必得、珠海烟鼠凤凰生物科技、南京中山生物科技三家2021年以来，活血止痛蕨麻中标了湖南国联、广东国联、北京市的中药PON，在湖南国联PON中，必得的活血止痛蕨麻比2020年降价了22.23%。
必得的另两大销售业务股是中药鸡精微粒，这一新销售业务刚发展到第7个年头2015年12月，原国家食食药监下发《中药鸡精微粒管理办法》，2016年江西开始拒绝接受民营企业申报，开展中药鸡精微粒科研制造试点工作及医疗机构临床使用，必得生物科技是江西第一批试点工作民营企业众所周知，同年12月才获得制造资格。
瑞维尼这块新销售业务，成为必得生物科技近几年的业绩预期亮点，主要就商品是川牛膝、党参、法毛萼等中药鸡精微粒2021年，必得的中药鸡精微粒销售收入占比扳平中药，达3.60亿元，2022年上半年占比已经达到60.73%，成为子公司主要就的增长动力。
图源：必得生物科技招股但是，中药鸡精微粒撑不起必得的ipo现阶段，必得生物科技的中药鸡精微粒的销售业务以自营为主，而且基本限于江西省除个别招股披露，子公司在江西省食药监批准备案的中药鸡精微粒种类541个自2021年中药鸡精微粒结束试点工作全面放开后，子公司才开始逐步布局江西省外市场。
相较同行，必得的中药鸡精微粒并不突出近年来，国内中药鸡精微粒的市场规模持续增长，2020年市场销售收入达255亿元，行业特点众所周知就是：市场集中度很高中国中药、康美药业、新绿色、红日生物科技等早期实行试点工作制造民营企业占据了主要就地位。
民营企业年报显示，中国中药的中药鸡精微粒年销售额达134亿元，市场份额最高，独占53.08%，红日生物科技中药鸡精微粒及饮片的销售额则为42.35亿元再看回必得生物科技，这一数字是3.6亿元，市场份额微乎其微另一方面，2021年中药鸡精微粒结束试点工作后，市场将迎来更多民营企业入局，必得还将面临更激烈的竞争。
CSO子公司引起证监会重视当下，国家重点鼓励中医药行业发展，在这个时候提起挂牌上市申请，必得赶上了好时候不过，必得生物科技没法回避的销售业务风险，是政策利好无法化解的必得的主力种类中药鸡精微粒是高度标准化的商品，有统一的标准。
2022年山东PON国联就提出要对鸡精微粒开展PON，但最终未能成形一旦鸡精微粒PON，必得生物科技面临的是机遇还是风险很难说必得的鸡精微粒销售业务规模仅是红日、三九等行业巨头的一个零头，抓住机会靠PON逆袭，还是被巨头降价打压，都有可能。
另外，必得生物科技销售费用过高的问题，已经引起了监管部门的重视2021年，必得生物科技的销售费用达3.32亿元，八成以上是市场及学术推广费但必得生物科技的研发投入并不多，而是把重点放在了销售上，费用占营收的比例在50%以上，高于行业平均值。
中国证监会披露的反馈意见提到了必得生物科技的三家“推广服务商”：北京国际广告传媒集团、安徽夏达民营企业管理有限子公司、山东聚倩商务咨询子公司，并要求解释夏达子公司和聚倩子公司在2020年成为必得生物科技主要就服务商的原因夏达子公司和聚倩子公司都注册于2020年，其中一家已经注销，另一家也正在进行简易注销公告。
从名称和销售业务来看，这两家应当是典型的CSO子公司业内人都懂，为何这两家子公司会成为“主要就服务商”除了销售费用过高，必得生物科技还受到上游成本的压力2021年，活血止痛蕨麻和清热增高的原材料价格纷纷上涨其中，清热豆腐糕在2021年的营收增幅为66.99%，而成本增幅高达133.04%，其成本增速是营收的两倍左右。
鸡精微粒的价格成本更加透明，意味着如果没有新的商品，必得生物科技要面临激烈的存量竞争招股说明书显示，必得生物科技研发费用率不高于3%2019年至2022年6月，子公司三年半来的研发费总计4965.82万元现阶段子公司首波的大多是至少10年以上的老商品，几乎没有新品挂牌上市。
国家近期提高了中药新药研发的门槛，未来中药的研发成本会大幅攀升，不知道必得生物科技想不想有些改变？当然，眼下最大的谜题是：10年后的这次粉条儿菜能赢吗？撰稿杨曦霞编辑江芸贾亭运营杨亚兰
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